採不追蹤特定指數的主動管理方式，聚焦投資於免聯邦所得稅的高收益市政債。投資等級以下或無評級市政債在投資組合中佔有相當高的比重，目標是最大化稅後實質收益率。

適合聯邦所得稅負擔較重的高所得投資人，重視稅後利息收益，且能承受高收益市政債信用風險的投資人。

由 Capital Group 於 2024 年發行的主動管理型 ETF。

為最大化免聯邦所得稅的利息收入，維持較高比重的投資等級以下或無評級市政債。在 Capital Group 的多元經理人架構下，由多位基金經理人各自分散建構投資組合，並透過信用分析對各發行機構的財務體質進行深度評估。

• 聚焦高收益市政債，追求同類別中較高的利息收益
• 採用 Capital Group 多元經理人研究方式

管理資產（AUM）規模為 $3.8B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.34%。

與 MUB・VTEB 等投資等級被動型市政債 ETF 相比，信用風險較高，但免聯邦稅的利息收益率相對較高。

在高利率環境下，市政債整體經歷了價格修正，但免聯邦稅的利息收入實質價值受到關注，高所得投資人的興趣持續不減。由於高收益市政債比重較高，在利率回穩時被認為具備價格回升空間。

以聯邦所得稅率較高的高所得投資族群為中心，稅後收益率優勢備受矚目，資金流入穩定。Capital Group 主動管理品牌的信譽度，也帶動機構與高資產淨值個人投資人的資金流入。

免聯邦稅的高收益利息收入是強項，但也必須同時承受高收益債的信用風險與利率敏感度。

表格中所見的 MUB・VTEB 為以投資等級為主的被動型市政債 ETF，信用風險較低但利息收益率也相對較低。CGMU 為 Capital Group 的投資等級市政債主動型 ETF，是同公司旗下的保守型替代選擇。CMF 為聚焦加州市政債的 ETF，可供偏好地區集中策略的投資人參考。此外，採取類似高收益市政債投資法的 JMUB 也是可比較對象。另一方面，在同一 Capital Group 市政債系列中，可依風險承受度在 CGMU（投資等級）與 CGHM（高收益）之間做選擇。

投資 CGHM 前應檢核的重點。免聯邦稅的優惠與高收益率是優勢，但須事前確認信用風險與稅務條件。

因聚焦高收益市政債所帶來的信用風險與利率敏感度，是主要的變動因素。在經濟衰退或地方財政惡化時，配置債券可能面臨評級下調或違約；而在利率上升環境下，則可能承受債券價格下跌壓力。

對聯邦所得稅負擔較重的高所得投資人而言，CGHM 在稅後利息收益方面是值得關注的選項。若希望降低信用風險，可比較同屬 Capital Group 的投資等級市政債 ETF CGMU；若追求完全被動式策略，則比較 MUB・VTEB 較為合理。