CBOA ETF 是參照比特幣現貨價格波動，但在既定結果期間同時追求上漲參與與下跌保護的結構型商品。並非直接持有比特幣，而是運用參照相關上市商品或指數的選擇權。

適合在評估比特幣價格曝險的同時，理解結果期間與損失風險之間的關係，並希望檢視結構而非進行短線交易的投資人。

這是由卡拉莫斯（Calamos）所管理的主動型 ETF。

CBOA ETF 透過組合選擇權契約，目標是在既定上限內追求比特幣價格的上漲參與，並管理結果期間內的下跌風險。價格曝險是透過參照相關上市商品或指數的方式形成，因此風險傳遞方式與直接持有商品有所不同。

• 採用選擇權取代直接持有的結構
• 以結果期間為基準設計的下跌保護目標

管理資產（AUM）規模為 $5.0M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.69%。

CBOA ETF 的實際體感績效，可能會依市場價格與淨資產價值的差異、選擇權價值變化及剩餘結果期間而有所不同。買進時點在結果期間的哪個位置，以及交易狀況，都需要一併檢視。

比特幣連結商品的績效會同時受到標的資產波動性、選擇權價值及結果期間經過的影響。因此，CBOA ETF 的體感績效會依買進時點與剩餘結果期間而有所不同，需將保護目標與上限條件分開檢視。

CBOA ETF 的資金流向可能會受到對保護型比特幣曝險的需求、市場對波動性的看法、以及上市商品交易狀況等因素影響。價格波動越大，越需要同時檢視保護結構本身，以及市場價格與淨資產價值的差異、交易流動性。

其特色在於結合結構化的下跌保護目標與比特幣上漲參與，但需要了解上限、投資時點及選擇權結構。

表中顯示的 CBTO ETF 可作為比較比特幣連結保護結構的基準，CBTJ ETF 與 CBOJ ETF 可檢視其結果期間與設計條件的差異。CBXJ ETF 與 QBF ETF 的保護水準與上漲參與方式可能不同，需一併查閱公開說明書。CBOX ETF、BNO ETF 與 JPM ETF 為提供的持有成分中所標示的代碼，因此需另行檢視其標的曝險與選擇權結構之間的關係。

投資前應先確認結果期間的起訖條件、買進時點、市場價格與淨資產價值之間的差異等。保護目標是以持有整個結果期間為前提所設計，因此一併檢視持有計畫與結構的運作方式相當重要。

比特幣相關的價格波動、選擇權契約的價值變化及交易狀況，都可能擴大市場價格與淨資產價值之間的差異。保護目標係以特定的結果期間與條件為前提，仍存在目標無法達成或發生本金損失的可能性。

卡拉莫斯 比特幣 結構化 替代保護 ETF 4月 是一個聚焦於理解結構的商品，適合希望同時檢視比特幣價格曝險與下跌保護目標的投資人。CBOA ETF 在確認上限、結果期間、買進時點與交易狀況後，再判斷是否符合自身的風險承受水準。