從 S&P 小型股 600 成分股中，依自由現金流收益率（自由現金流／企業價值）篩選排名前 100 檔的標的，並按自由現金流規模進行加權配置，屬於智慧型貝塔（Smart Beta）ETF。

適合追求小型股溢價、同時希望只納入獲利能力已獲驗證標的的投資人。

由 Pacer ETFs 於 2017 年推出，採被動式（指數追蹤）管理方式。

以自由現金流除以企業價值得出的收益率指標作為篩選標準，只挑出實際創造大量現金的小型股。權重配置並非依市值，而是依自由現金流規模分配，且每檔個股於季度再平衡時的權重會限制在一定水準。

• 透過自由現金流收益率因子篩選，排除獲利能力較弱的小型股
• 採自由現金流加權而非市值加權，集中配置現金創造能力較強的標的

管理資產（AUM）規模為 $3.9B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.59%。

相較於純小型股指數，成分股數量較少、集中度較高，且因自由現金流因子的特性，能源與工業類股權重普遍偏高。

由於小型股整體對利率敏感度較高，在利率走升的環境中表現可能相對疲弱，但自由現金流因子的防禦特性有助於限制跌幅。在景氣復甦預期升溫的階段，小型股因子整體受到市場關注的情況反覆出現。

隨著市場對現金流穩健小型股的關注持續升溫，其管理資產規模在小型股因子 ETF 中已成長至備受矚目的水準。在利率不確定性持續的環境下，投資人從關注配息轉為聚焦現金創造能力，是帶動資金流入的背景因素。

以自由現金流為基礎的因子篩選高獲利小型股是其強項，但費用相對較高，且存在類股集中的可能性。

表中所列的 VIG、SCHD、VYM 為以大型股為主的配息 ETF，雖無小型股因子曝險，但對於偏好股息成長或高股息策略的投資人而言，仍值得作為參考。DFAC 為廣泛涵蓋小型股與價值因子的全方位小型股 ETF，而 DVY 聚焦高股息標的，可成為優先考量現金收入的投資人的替代選項。至於直接競爭小型股自由現金流策略的同類商品，則可一併參考同屬 Cash Cows 系列、聚焦中大型股的 COWZ，以及採取小型股價值取向的 IWN 與 VBR。

這是投資 CALF 前應檢視的重點。由於該 ETF 屬於自由現金流因子型 ETF，事前確認類股集中情形、費用水準，以及小型股本身的高波動風險至關重要。

主要風險在於小型股固有的高波動性，以及能源與工業類股集中所帶來的偏重風險。在利率走升的環境中，小型股整體往往表現疲弱，因此需留意利率環境的變化。

透過自由現金流因子篩選機制，提供只納入獲利能力已獲驗證之小型股的差異化策略。對於希望取得與傳統小型股指數不同的成分股配置、或偏好以現金創造能力為基礎進行選股的投資人而言，是值得考慮的選項。