실적분석 2026년 8월 19일

滿幫集團($YMM) 2026年第2季財報分析 — 營收與調整後EPS雙雙超預期，交易服務高速成長

財報成績單

營收： 人民幣33.82億元（約4.98億美元）（年增 +4.4%，市場預期31.29億美元）✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： 調整後攤薄美國存託憑證每股人民幣1.36元（約0.20美元）（市場預期0.124美元）✅ 優於預期

財測： 新發布——2026年第3季淨營收人民幣33.2億至34.2億元（去年同期33.6億元）

股價反應： 盤後 +2.71% ($9.04) — 台北時間 08-19 20:50 為準

亮點

交易服務高速成長： 交易服務營收人民幣17.66億元，年增 +33.1%

營業利益擴張： 營業利益人民幣14.86億元（+30.4%），營收成本占比下降

平台活躍度提升： 履約訂單 6,850萬筆（+12.7%），託運人月均活躍用戶357萬名（+12.8%）

中國數位貨運媒合平台滿幫集團，會員制交易服務佔總淨營收比重已過半，正重塑其營收結構。本季訂單與用戶的成長，帶動營業利益的擴張速度快於整體營收。

隱憂

第3季營收持平： 財測中位數與去年同期幾乎相同，顯示成長動能放緩

增值與媒合業務萎縮： 增值服務營收約 -24.9%，貨運媒合營收約 -15.5%

不良貸款率上升： 2026年6月底為3.8%（2025年底2.9%），貸款餘額同步縮減

成長引擎高度集中於交易服務，若媒合與增值業務持續低迷，業務組合優化的節奏恐將受阻。雖然信用餘額已縮減，但不良率攀升，資產品質仍需持續追蹤。

公司怎麼說

管理層表示，藉由擴大對託運人與貨車司機的保障，提升滿意度並強化全國網路效應，使訂單密度與司機供應推升履約率至歷史新高。雖然第3季營收給出與去年大致持平的區間，但公司同時強調交易服務占比擴大與季度配息，傳遞以財務體質為核心的訊息。

市場反應與後續觀察重點

交易服務高成長、營運槓桿發揮，加上配息與現金流後盾，被市場視為可抵銷營收財測趨緩疑慮的利多。

關注第3季實際營收能否站穩財測上緣。

觀察交易服務滲透率與單筆佣金能否進一步提升。

追蹤在貸款餘額縮減的過程中，不良貸款率是否能再度回穩。