실적분석 2026년 8월 14일

美洲金銀($USAS) 2026年第2季業績分析 — 營收與調整後每股盈餘低於預期，全年展望維持不變

業績成績單

營收： 4600萬美元（年增 +71%，預期 6961萬美元）❌ 未達預期

EPS（每股盈餘）： 調整後 0.00美元（預期 $0.03）❌ 未達預期

展望： 維持 — 2026年白銀產量 320萬至360萬盎司，盎司總維持成本 30至35美元

股價反應： 盤後 +0.79%（$5.09）— 韓國時間 08-14 20:39 基準

表現亮點

營收激增： 第2季合併營收4600萬美元，較去年同期成長71%

科薩拉表現優異： 白銀產量33萬7000盎司（+26%），現金成本每盎司16.91美元

成長基礎建設： 加列納3號礦坑第二階段現代化完工，提升能力約150%

這家北美白銀與關鍵礦產生產商，受惠於白銀實現價格上揚而帶動營收成長，墨西哥科薩拉填補部分生產缺口。愛達荷加列納廠的設備改善，加上約7600萬美元規模的可變貴金屬債務結算，財務負擔也隨之減輕。

令人失望之處

營收未達預期： 實際4600萬美元，對比預期6961萬美元，差距顯著

調整後盈餘未達標： 調整後每股盈餘0.00美元，低於預期0.03美元

加列納受阻： 白銀產量32萬8000盎司（去年同期42萬），第2季總維持成本40.63美元

坑道工程延長與6月的小規模電氣火災，使得高品位開採延後至第3季，對生產與成本造成壓力。上半年總維持成本為每盎司36.92美元，接近全年目標區間，但以單季來看仍起伏不定。

公司怎麼說

管理層評估，儘管面臨工程延長與小型火災等暫時性干擾，營收成長與現場執行力依然延續。並強調全年生產與成本目標仍可順利達成，將重心放在下半年愛達荷的增產以及鑽探與加工設備投資。

市場反應與後續觀察重點

儘管營收與調整後盈餘雙雙未達預期，但股價波動不大，主因是工程與火災影響早已為市場知悉，加上全年展望維持不變，以及白銀價格與設備改善題材同步發酵所致。

延後至第3季的加列納高品位開採能否實際轉化為產出，需要密切確認。

下半年增產後，盎司總維持成本能否回落至全年目標（30至35美元）區間內，是觀察重點。

若白銀價格反轉向下，本次靠價格效應支撐營收的情況將難以為繼，須留意金屬行情敏感度。