Tapestry($TPR) 2026會計年度第4季業績分析——盈餘與營收雙雙超標，但成長放緩疑慮籠罩，盤後股價急跌

營收： 18.77億美元 (較去年同期 +9%，市場預期 18.67億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 1.32美元 (市場預期 1.27美元) ✅ 優於預期

展望指引： 新提出——2027會計年度營收84億至85億美元(中位數百分比成長)，調整後每股盈餘7.80至7.90美元

股價反應： 盤後 -7.64% ($142) — 截至韓國時間 08-13 20:44

Coach獨領風騷： Coach營收16.4億美元，較去年同期 +15%(固定匯率 +14%)

毛利率擴張： 調整後毛利率 78.1%(+1.8個百分點)，調整後營業利益率 19.3%(+2.5個百分點)

大中華區與歐洲： 大中華區營收 +33%(固定匯率 +28%)，歐洲 +22%

以包款為核心的Coach持續扮演業績支柱角色。公司表示，在投資者日上所訂定的營收、營業利益率及每股盈餘目標，已較原訂計畫提前2年達標。

Kate Spade： 營收2.35億美元，較去年同期下滑7%

成長放緩訊號： 提出2027會計年度營收中位數百分比(中段個位數)成長，較今年14%急速放緩

日本表現疲弱： 日本營收下滑11%(固定匯率 -4%)，關稅負擔亦為毛利率壓力來源

品牌組合的失衡問題依然存在。市場已率先反應，意識到要延續今年兩位數成長的難度愈來愈高。

執行長Joanne Crevoiserat表示，第4季的優異成績為一整年的強勁成長畫下句點，並透過有意識的選擇與嚴謹的執行，讓組織更加堅實。她強調，2027會計年度的展望——營收中位數百分比(中段個位數)成長、每股盈餘初段兩位數(低雙位數)成長——與長期承諾的方向一致。

雖然業績本身優於預期，但展望指引從今年的14%成長驟降至中位數個位數，加上Kate Spade表現疲軟，助長了「成長已觸頂」的市场敘事，引發獲利了結賣壓。

將關注2027會計年度第1季營收(高個位數百分比成長)及調整後每股盈餘(約1.55美元)是否符合公司指引。

Kate Spade營收下滑幅度是否收斂，以及對Coach的依賴度是否進一步加深，將是關鍵。

同時留意在關稅與相關成本納入考量後，毛利率防禦能力是否能持續維持。

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