실적분석 2026년 8월 12일

史塔爾外科($STAA) 2026年第2季業績分析——營收優於預期、轉虧為盈，盤後仍走跌

業績成績單

營收： 9,350萬美元 (年增 +111%，預期 9,055萬美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 一般會計準則稀釋 0.16美元 · 調整後EBITDA稀釋每股 0.39美元 (與調整後市場共識$0.22所採用的指標不同，無法直接比較)

展望： 未提供數字——僅提及第3、4季的季節性(上半年見頂後放緩)，以及排除去年同期一次性訂單後，仍可望維持年成長

股價反應： 盤後 -4.09% ($24.37) — 台北時間 08-13 06:00 為準

表現亮點

營收優於預期： 9,350萬美元，超越市場預期(9,055萬美元)，年增 111%

轉虧為盈： 淨利810萬美元、一般會計準則稀釋每股盈餘0.16美元(揮別去年虧損)

中國與美國雙引擎復甦： 中國營收5,230萬美元(較上季成長10%)，美洲市場年增 12%

公司表示中國通路與醫院端並無庫存過剩跡象，並透過EVO+與散光矯正鏡片組合改善，平均售價亦同步提升。毛利率74.5%，較去年同期(74.0%)小幅改善；季底現金與短期投資合計1.815億美元，公司處於無負債狀態。

美中不足

中國依賴度高： 超過半數營收集中於中國

下半年季節性放緩： 第1、2季為新旺季，第3季出貨量預期將較上半年減少

調整後EPS難直接比較： 公司公告的調整後EBITDA稀釋每股0.39美元，與市場共識($0.22)所採指標不同，難以直接對照

去年第2季因中國庫存去化，出貨幾近停擺，因此今年111%的年成長基期偏低。歐洲、中東與非洲地區因中東情勢影響，僅有低個位數(low single-digit)衰退；銷往中國的美國製產品關稅，在瑞士產線轉換完成前仍將持續壓抑毛利率。

公司怎麼說

新任執行長表示，公司在營收成長、利潤擴張與創新加速三大支柱上繳出上半年成績單，並指出在中國市場持續從雷射近視手術奪下市占的趨勢不變。公司未提供量化季別或年度展望，僅認為第3季受季節性影響出貨量可能較上半年下滑，但若排除去年一次性訂單，年成長仍可望延續。

市場反應與後續觀察重點

儘管營收優於預期且由虧轉盈，由於缺少量化展望，疊加下半年季節性放緩與中國集中度風險，市場解讀為獲利了結賣壓出籠。

第3季營收相較去年調整後基礎(約6,880萬美元)能成長多少

中國EVO+與散光鏡片占比及通路庫存是否維持在目標區間

瑞士產線轉換後能否減輕關稅壓力，進一步推升毛利率