業績分析 2026年7月28日

S&P Global($SPGI) 2026年第二季財報分析 — 營收成長10%、調整後EPS激增23%，年度展望上修並啟動70億美元庫藏股

財報成績單

營收： 41億4,600萬美元 (較去年同期 +10%，排除Mobility基準為36億7,800萬美元 +11%) — 略高於市場預期約41億2,000萬美元 ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後 $4.83 (較去年同期 $3.92 增加 +23%) — 超越MarketBeat彙整的4.81美元，但低於未反映Mobility分拆之彙整預期(例如5.00美元)。因彙整基準差異，結果判定暫保留

財測： 提出(排除Mobility新基準) — 2026年營收成長率因各基準數值不同，正式確認前以參考為準，調整後稀釋EPS 17.50~17.75美元，會計準則EPS 16.35~16.60美元

股價反應： 盤前反應確認前 (盤前 07:15 ET 公布，目前尚無確認漲跌幅)

優點

兩大招牌業務創新紀錄： 信用評等與指數部門均創下季度歷史最佳成績

獲利能力提升： 營業利益率達47.8%，提升4.1個百分點，調整後基準亦上升2個百分點

股東回饋擴大： 第二季買回5億美元，今年累計提高至70億美元以上

S&P Global 是以信用評等機構與指數業務聞名的公司。企業借貸時需要的信用評等由該公司評定，而像 S&P 500 這類指數則由其編製並收取使用費。本季這兩大業務同步創下最佳紀錄。當債券發行熱絡時，評等手續費隨之增加；當追蹤指數的交易所買賣基金(ETF)資產規模擴大時，指數授權費也會成長。因此兩大引擎同時表現強勁，也意味著整體市場資金流動順暢。

獲利能力指標同樣亮眼。公司指出，營業利益率上升是信用評等、指數與Market Intelligence三大部門成長及利潤率改善共同作用的結果。營收成長10%之際，營業利益成長17%，這正體現了即使營收成長、成本不會同比例增加的訂閱與手續費型業務優勢。

股東回饋方面態度亦十分明確。第二季單季買回5億美元，今年以來已斥資15億美元執行庫藏股，並將年度計劃提高至70億美元以上。買回庫藏股並註銷後，流通股數減少，每股盈餘隨之提高。事實上，本季稀釋後流通股數減少3%，正是EPS增幅高於淨利潤增幅的原因之一。季度股利維持每股0.97美元。

缺點

比較基準需注意： 各彙整對Mobility分拆的反映方式不同，與預期值進行單純比較時須特別留意

比較基準複雜： 因Mobility分拆使會計準則與調整後基準數字交錯，難以解讀

利潤率展望保守： 全年調整後營業利益率改善幅度預期僅0.35~0.60個百分點

首先必須指出的是成績衡量標準並未統一。公司於7月1日將車輛數據業務Mobility分拆為獨立上市公司Mobility Global(MBGL)。因此分析師預期究竟採用舊基準或新基準並不一致，同樣的4.83美元，依比較的彙整基準不同，可能解讀為超越或不及預期。公司亦於新聞稿中明確指出，本次調整後展望與先前展望無法直接比較。

其次是數字解讀的負擔。本次公布同時出現會計準則、排除Mobility的假設基準，以及排除一次性項目的調整後基準。光是營收就有41億4,600萬美元與36億7,800萬美元兩個數字，EPS亦因基準不同而有多個數字同時呈現。對初學者投資人而言，建議預先選定作為下季比較基礎的數字，以確保安全。未來財報將以排除Mobility的基準作為正本。

第三是展望的基調。會計準則營業利益率改善幅度達3.35~3.60個百分點看似可觀，但其中相當程度混合了分拆低利潤率業務所產生的錯覺。實際反映體質的調整後基準改善幅度僅0.35~0.60個百分點，即便排除合資公司Ostara影響後亦僅0.75~1.00個百分點，明顯較本季所展現的2個百分點溫和許多。這可解讀為下半年難以期待如上半年般的利潤率改善訊號。

公司怎麼說

公司表示，信用評等與指數兩大招牌業務均創下季度歷史最佳實績，並於7月1日將Mobility Global以獨立上市公司身分啟動，完成分拆程序。

經營層強調，分拆後將聚焦於四大核心業務，且人工智慧(AI)解決方案的採用與擴大將有利於長期成長。

經營層的訊息可歸納為兩個關鍵詞：「精簡的公司」與「人工智慧」。公司在分拆Mobility後，將剩餘組織整頓為四大業務，同時調整Market Intelligence部門組織架構，並將供應鏈相關產品整合至能源部門。方針並非擴張業務，而是整理重疊之處，將資源集中於強項。

展望語調偏向自信。在新基準下首次提出全年營收成長率與調整後EPS區間，並將庫藏股買回計劃提高至70億美元以上，展現公司對所創造現金的信心。然而若同時考量利潤率改善展望偏於保守，可解讀為公司將在維持成長之際，繼續投入資金於人工智慧相關投資。

市場反應與後續觀察重點

市場如何解讀本次財報，取決於採用何種衡量標準。單看營收與獲利成長、利潤率改善、庫藏股擴大等方面，本季幾乎無可挑剔。然而調整後EPS是否優於市場共識，因各彙整對Mobility分拆反映方式不同，可能被列為優於或低於預期，目前難以斷定。公布後的股價反應將是首要訊號，但截至本文撰寫時尚無確認漲跌幅，暫不論定方向。

中長期角度更重要的是，該公司獲利與市場活動量連動的結構特性。企業發行債券越多，信用評等手續費越高；追蹤指數的資金越多，使用費也隨之增加。利率走向與資金籌措市場的熱度，將高度影響下一季財報表現。

信用評等部門營收於下半年能否維持歷史高檔，或因債券發行放緩而下滑

調整後營業利益率是否能達到公司提出的年度改善幅度上緣，或如保守展望般趨於平緩

人工智慧相關產品能否實際帶動訂閱營收成長，經營層是否提出具體數字佐證

全年70億美元庫藏股買回計劃能否於下半年持續落實為每季實際執行