실적분석 2026년 8월 11일

超微電腦($SMCI) 2026 會計年度第 4 季業績分析 — 調整後每股盈餘大幅超預期・營收小幅低於預期

業績成績單

營收： 111.2 億美元(較去年同期 +93%，預期 115.63 億美元) ❌ Miss

EPS(每股盈餘)： 調整後稀釋 $1.70(預期 $0.96) ✅ Beat

展望： 新增提供 — 下季營收 145~155 億美元，調整後稀釋每股盈餘 $1.01~$1.10 ・2027 會計年度營收 650~720 億美元

股價反應： 盤後 +8.82%($34.39) — 依韓國時間 08-12 06:00 為準

正面看點

調整後每股盈餘大幅超預期： 調整後稀釋每股盈餘 $1.70，遠高於預期 $0.96。

毛利率急速回升： 本季毛利率達 17.5%，較去年同期 9.5% 及前一季 9.9% 大幅改善。

訂單・在手訂單暢旺： 公司表示過去 1 年新增訂單超過 600 億美元，於 2027 會計年度起進入時創下歷來最大在手訂單規模。

在人工智慧伺服器需求持續之際，企業客戶比重提升、資料中心模組化解決方案採用擴大，獲利結構明顯改善。營業利益達 14.9 億美元，較去年同期 2.3 億美元大幅成長，本季營運現金流也轉為 7.5 億美元淨流入。

隱憂

營收低於預期： 111.2 億美元，較市場共識 115.63 億美元低約 4%。

存貨・營運資本壓力： 存貨達 129.0 億美元，較去年底 46.8 億美元急速增加；全年營運現金流為 68.1 億美元淨流出。

負債・利息・監管風險： 銀行借款與可轉換公司債合計 87 億美元，本季利息費用 0.8 億美元，較去年同期大幅增加，且因出口管制相關事宜，董事會獨立調查仍在進行中。

營收絕對規模雖較去年將近翻倍，但未能達到市場預期，仍屬可惜。為支應成長而擴大的存貨與應收帳款，加上利息負擔、屬預估性質的業績，以及出口管制調查結果，皆為可能動搖後續數字與展望的變數。

公司說了什麼

執行長 Charles Liang 表示，整體人工智慧與資訊科技解決方案策略已展現強勁成果，透過企業客戶擴張與最佳化資料中心架構的採用，提升了獲利能力。公司並新公布下季與全年營收展望，強調將配合需求加速進行擴張。

市場反應與後續觀察重點

雖然營收小幅低於預期，但調整後每股盈餘大幅超預期、毛利率急速回升，以及下季與全年成長展望，顯然更受市場重視。

需確認下季營收能否落在 145~155 億美元的展望區間內。

毛利率回升至 17% 區間能否延續，而非一次性表現，值得持續觀察。

存貨去化與營運現金流改善情形，以及出口管制調查進展，亦須一併留意。