실적분석 2026년 8월 26일

理想汽車($LI) 2026 年第二季財報解析——營收優於預期、調整後虧損小幅未達標、盤後走弱

財報成績單

營收： 256.7 億人民幣(約 38 億美元) (較去年同期 -15.1%，預期為 250.69 億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後每股 ADS 淨虧損 1.49 人民幣(約 0.22 美元) (預期 -$1.47) ✅ 優於預期

展望： 新增指引——第三季交付 9.5 萬至 10 萬輛，營收 266 億至 280 億人民幣

股價反應： 盤後 -1.47% ($12.09) — 韓國時間 08-26 20:42 基準

正面亮點

毛利率回升： 自前一季 7.9% 上升 3.1 個百分點(2026 年第二季)

營收優於預期： 256.7 億人民幣，高於市場一致預期 250.69 億美元

調整後虧損優於預期： 每股 ADS 虧損 1.49 人民幣(約 0.22 美元)，表現優於市場預期的 -1.47 美元

現金流改善： 經營活動現金流轉為正數，自由現金流出幅度收窄

交付量達 9 萬 8,330 輛，較前一季成長，全新改款 L 系列上市有助於平均售價回升。截至 6 月底，現金部位達人民幣 875 億元(約 129 億美元)，仍具備持續投入新車與研發的銀彈。

不足之處

車輛毛利率大幅下滑： 自去年同期 19.4% 降至 9.4%

交付量年比下滑： 9 萬 8,330 輛，較去年同期 -11.5%

營收與毛利較去年同期分別下滑 15.1% 與 53.3%，整體放緩態勢明顯。產品組合變動持續對毛利形成壓力，下半年新車比重能否拉抬獲利表現，將是關鍵課題。

公司怎麼說

經營團隊表示，即便處於改款週期，公司在高價新能源車市場仍保持領先地位，並預期下半年產品組合優化將進一步推升毛利率。市場則先反映年比營收與毛利下滑，以及近乎持平的第三季展望，悲觀情緒蓋過樂觀基調。

市場反應與後續觀察重點

年比營收與交付下滑、毛利率回升速度，以及幾近持平的第三季營收展望交織，市場期待並未充分釋放。

確認第三季交付量能否達陣 9.5 萬至 10 萬輛的指引區間。

觀察車輛毛利率能否藉由改款 L 系列與新車比重自 9% 區間進一步走高。

追蹤新款 L6、L8 訂單能否實際轉化為交付動能。