業績分析 2026年7月29日

赫德貝礦業($HBM) 2026年第二季業績分析 — 調整後每股盈餘優於預期、營收小幅未達，成本指引改善但盤後股價走弱

業績成績單

營收： 6.31億美元 (年增約 +18%，預期 6.40億美元) ❌ 未達

EPS(每股盈餘)： 調整後 $0.28 (預期 $0.24) ✅ 優於預期

指引： 上修 — 全年產量指引維持，合併現金成本改善至每磅銅 -0.45～-0.25美元(原為 -0.30～-0.10美元)

股價反應： 盤後 -3.58% ($21) — 韓國時間 07-29 20:43 基準

正面看點

調整後獲利優於預期： 調整後每股盈餘 $0.28，高於市場預期的 $0.24

成本指引改善： 全年合併現金成本展望下修(改善)至更佳區間

現金創造能力與財務體質： 單季自由現金流約1.02億美元，淨現金部位轉正

赫德貝礦業為於秘魯、加拿大等地從事銅與金生產的礦業公司。第二季調整後淨利(歸屬於業主)為1億1,350萬美元，調整後每股盈餘為0.28美元，優於分析師預期(0.24美元)。依國際會計準則計算的每股盈餘為0.34美元，比較基準為調整後數字。

公司再度確認2026年全年合併產量指引(銅11萬至13萬8,000噸、金21萬7,000至27萬2,000盎司)，同時將合併現金成本指引調整為每磅銅 -0.45～-0.25美元，較先前區間更低。公司表示，金的副產品收益與營運效率抵銷了燃料等投入成本上揚的影響。

第二季自由現金流約1億180萬美元，上半年累計突破2億美元，6月底淨負債轉為淨現金 -8,050萬美元(淨現金部位)。現金及約當現金約8.91億美元，整體流動性約10.4億美元，顯示其保有成長專案投資的彈性。

不足之處

營收未達預期： 6.31億美元，較市場預期6.40億美元小幅下修

金產量步調： 合併金產量為5萬1,234盎司，較季度步調略為疲弱

部分礦區成本： 不列顛哥倫比亞現金成本高於全年指引區間上緣

營收為6億3,130萬美元，較去年同期(約5.36億美元)大幅成長，但仍較市場預期(6.40億美元)短少約1%。公司表示，因秘魯港口湧浪導致裝船延遲，使銅精礦庫存短暫累積，該批貨物已於7月上旬完成出貨。銷售時點的差異為影響營收與獲利認列的因素。

合併金產量略低於季度步調預期，相較第一季創歷史新高的調整後營運現金創造力(調整後EBITDA約4.22億美元)，第二季降至約3.21億美元。銅價上漲雖提供部分緩衝，但銷量下滑的影響更為顯著。

不列顛哥倫比亞業務因燃料成本及設備維修時程，錄得每磅銅現金成本3.22美元，高於全年指引(1.50～2.50美元)。公司預期下半年將改善，但短期成本波動仍為投資人高度關注的焦點。

公司怎麼說

管理層強調，憑藉銅金多元化與成本控管，公司持續維持業界上緣的利潤率，並展現出下修全年現金成本指引的信心。執行長 Peter Kukielski 說明，穩定營運及金的副產品效益抵銷了外部成本壓力，並指出 Cornwall 專案預計於今年稍後做出動工決定，加上收購亞利桑那 Cactus 資產，進一步強化美洲銅資源成長布局。

同時，公司也宣布高階管理層異動，任命財務長 Eugene Lei 兼任總裁暨財務長，Rob Carter 出任營運長。市場將產量與成本基調視為正面，但將營收未達預期、季對季獲利降溫及部分礦區成本上揚解讀為短期股價走弱的催化因素。