실적분석 2026년 7월 31일

蓋茨工業($GTES) 2026年第二季財報分析——調整後EPS與營收雙雙超預期，全年指引上修

實績成績單

營收： 9.416億美元（年增 +6.6%，市場預期 9.25億美元）✅ Beat

EPS（每股盈餘）： 調整後 $0.44（市場預期 $0.42）✅ Beat

指引： 上修 — 2026年核心營收成長 2.5%~4.5%，調整後EBITDA 8.0億~8.3億美元，調整後EPS $1.62~$1.70

股價反應： 盤後 +4.07%（$26.83）— 截至韓國時間 07-31 20:40

正面亮點

營收與獲利同步超預期： 營收 9.416億美元（+6.6%），調整後EPS 0.44美元，均高於預期

全年指引全面上修： 核心營收、調整後EBITDA、調整後EPS展望全數調升

動力傳動部門表現強勁： 營收 +7.0%（核心 +5.3%），調整後EBITDA利潤率 22.9%（+60bp）

蓋茨工業($GTES)是製造工業與消費性市場流體動力及動力傳動零組件的全球製造商。第二季淨營收為9.416億美元，較去年同期8.837億美元成長6.6%，剔除匯率與併購因素後的核心營收亦成長4.9%，超越市場先前預期的9.25億美元。

調整後每股盈餘為0.44美元，自去年同期的0.39美元提升，亦高於分析師預期的0.42美元。公司表示，營收與每股盈餘均創下歷史新高。調整後EBITDA為2.114億美元，利潤率22.5%，在維持與去年同期相當的利潤率水準下，絕對獲利金額有所提升。

其中，動力傳動部門以營收5.885億美元（+7.0%，核心 +5.3%）領銜成長，調整後EBITDA利潤率亦擴張60bp至22.9%。管理層指出，全球接單動能正持續改善，並以此作為工業需求回溫將支撐下半年成長的依據。

令人失望之處

流體動力部門利潤率下滑： 該部門調整後EBITDA利潤率為21.7%，較去年同期下降120bp

營運資金壓力： 上半年營運現金流為1.088億美元，與去年同期相近，應收帳款增加情況尤為明顯

指引區間縮窄： 調整後EBITDA上緣由8.35億美元下調至8.3億美元，區間縮窄

整體業績強勁，但各部門冷熱分明。流體動力部門營收3.531億美元（+5.8%，核心 +4.2%）有所成長，惟調整後EBITDA為0.766億美元，幾乎持平，利潤率由去年22.9%下滑120bp至21.7%。以上半年來看，該部門調整後EBITDA亦較去年同期減少3.4%。

現金流方面，上半年營運活動現金流入為1.088億美元，與去年同期1.103億美元相近。在營收成長的同時，應收帳款大幅增加，被認為是拖累營運資金的主因。存貨亦較年底水位上升，需求能否如預期迅速轉化為現金，仍有待下半年持續觀察。

全年指引雖整體調升，但調整後EBITDA上緣由原先的8.35億美元下調至8.3億美元，區間有所縮窄。以中位數計算約上修1,000萬美元，但並未同時調升樂觀情境的天花板，可解讀為公司意識到成本與產品組合風險後所做的保守調整。

公司怎麼說

執行長Ivo Jurek強調，第二季為超越預期的強勁一季，並凸顯創紀錄的營收與每股盈餘，以及全球接單動能的改善。在工業需求回溫的階段，公司認為自身處於可善用此趨勢的有利位置。

同時，公司上修2026年營收、獲利能力與調整後每股盈餘指引，並預期下半年營收成長將高於先前指引的水準。管理層亦提及資產負債表穩健且資本配置空間充裕，傳達出本次業績上修並非一次性事件，而是與下半年執行力相互連結的訊息。市場顯然將此基調視為「業績超預期 + 全年預期上修」的組合予以正面解讀。

市場反應與後續觀察重點

盤後股價上漲的背景，不僅在於單季業績超預期，更在於調整後EPS與營收雙雙超標，加上全年指引上修所形成的「成長再確認」組合。創紀錄的營收與獲利、接單動能改善，以及下半年成長加速的言論相互呼應，使工業需求回溫的敘事為短期市場情緒注入動能。然而，流體動力部門利潤率惡化與營運資金壓力，仍是關注實績品質的投資者所面臨的待解課題。

須確認下半年核心營收成長是否能實際加速至全年指引（2.5%~4.5%）的中位數以上。

須觀察流體動力部門利潤率能否回升，或產品與區域組合惡化的情況是否持續。

須檢視營收成長是否因應收帳款與存貨增加而受到拖累，並順利轉化為營運現金流與自由現金流（目標 90% 以上）。