실적분석 2026년 8월 13일

GDS控股有限公司($GDS) 2026年第2季業績分析 — 營收小幅未達標、儘管上修全年指引，盤後股價仍走弱

業績成績單

營收： 30.88億人民幣(約45.5億美元，年增6.5%，預期31.00億美元) ❌ 未達標

EPS(每股盈餘)： 美國存託憑證稀釋0.52美元(一般會計準則，2026年第2季) — 與預期調整基準-0.34美元計算方式不同，無法直接比較

指引： 上修 — 2026年營收上調至127億至130億人民幣，調整後EBITDA上調至59億至61億人民幣

股價反應： 盤後-3.60% ($31.56) — 截至韓國時間08-13 20:53

正面看點

全年指引上修： 2026年營收上調至127億至130億人民幣，調整後EBITDA上調至59億至61億人民幣

合約面積擴大： 總合約及預約面積達78萬4,802平方公尺，年增18.2%

由虧轉盈： 歸屬於普通股股東淨利潤約1.18億美元(2026年第2季)，較去年同期由虧轉盈

中國高效能資料中心核心業務的開機量持續擴大，加上新訂單進帳，公司調高全年目標。管理層表示，受惠於人工智慧需求，今年銷售合約有望大幅超越原先目標，創下歷史新高。

�憂

營收小幅未達標： 淨營收30.88億人民幣(約45.5億美元)，略低於預期31.00億美元

利潤率下滑： 調整後EBITDA利潤率為45.5%，較去年同期的47.3%縮水

獲利品質偏弱： 約1.42億美元的權益法投資損益(主要來自DayOne系列稀釋利益)大幅推升淨利潤

營收成長速度仍停留在個位數，電力等公用事業費用壓力侵�了利潤率。整體淨利潤由虧轉盈，很大程度上來自與本業現金創造能力無關的權益相關利益，因此單看數字不宜斷言獲利能力已完全回升。

公司說了些什麼

管理層強調訂單與交付執行穩定，對全年銷售合約可能大幅超越原先目標深具信心。市場似乎更看重個位數的營收成長、利潤率承壓，以及仰賴權益利益支�的轉盈結構，影響程度大於指引上修的利多。

市場反應與後續觀察重點

營收小幅低於預期、利潤率下滑，加上淨利由虧轉盈相當程度仰賴DayOne等權益相關利益，僅靠本業成長故事說服力不足，因此盤後面臨賣壓。

觀察第3季後淨營收成長率能否由個位數再次加速。

留意調整後EBITDA利潤率能否抵禦公用事業費用壓力而回升。

釐清扣除DayOne等權益相關一次性利益後，本業損益是否穩定。