실적분석 2026년 8월 3일

克羅格($CLX) 2026財年第4季財報分析——調整後每股盈餘與營收雙雙超預期，盤後小幅上漲

業績成績單

營收： 19.48億美元 (較去年同期 -2%, 預期 19.14億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後基準 1.66美元 (較去年同期 2.87美元 -42%, 預期 1.65美元) ✅ Beat

指引： 新提出 — 2027會計年度調整後每股盈餘 5.70~6.00美元，營收 +13~14%

股價反應： 盤後 +0.48% ($98.73) — 台北時間 08-04 06:45 基準

亮點

優於市場預期： 調整後每股盈餘 1.66美元、營收 19.48億美元，均高於預期

完成高收購： 2026年4月完成高潔(GOJO)收購，使健康與衛生類產品組合營收占比過半

全年成長路線圖： 提出2027會計年度有機營收 +3.5~4.5%，調整後每股盈餘 5.70~6.00美元

克羅格是擁有衣物清潔劑、垃圾袋、貓砂等生活必需品品牌的消費品企業。本季數字上較去年同期疲弱，但與市場已提前反映的預期(調整後每股盈餘 1.65美元、營收 19.14億美元)相比，調整後業績小幅高於預期。一般會計準則攤薄每股盈餘為1.34美元(去年同期2.68美元)，下滑50%；歸屬於克羅格普通股東的淨利為1.63億美元。

策略方面，涵蓋普瑞來(Purell)品牌的高潔收購使健康與保健類別營收較去年同期成長16%，公司表示全球健康與衛生類產品組合營收已超過整體一半。美國ERP轉換亦已收尾，結束為期5年的數位投資；國際部門營收成長4%、調整後營業利益成長17%，展現相對防禦力。

隱憂

有機營收急降： 第4季有機營收 -13%，ERP基期影響約 13.5個百分點

毛利壓力： 毛利率 41.3%，較去年同期下降 520個基點

核心類別疲弱： 家用營收 -18%、生活風格 -17%，調整後營業利益分別 -56%·-60%

公司也承認，本季疲弱有相當程度來自去年第4季通路商因應ERP轉換提前備貨所形成的基期效應。光是此一影響估計就對每股盈餘造成約90美分的壓力；若予以排除，保健類有機營收實際上反而成長。然而即便扣除基期因素，原物料、製造與物流成本上升，以及高潔庫存重新評估(階梯式)成本仍壓縮了毛利。

家用(保鮮膜、垃圾袋、貓砂、烤肉用品)與生活風格(食品、淨水、天然個人護理)類別出貨量下滑明顯，第3季提前於消費前置出貨的負擔也加重。2026會計年度全年營業現金流為6.12億美元，較去年9.81億美元下滑38%，主要原因為支付與Glad合資結束相關款項。利息費用也增至單季5,500萬美元，較去年2,200萬美元大幅增加。

公司怎麼說

管理層表示第4季結果符合自身預期，強調即便在消費與總體經濟壓力下，仍透過高潔收購、美國ERP完成及數位能力強化，奠定基礎體能。同時為2027會計年度畫下底線，表示成本波動與追求性價比的消費者將延續，語調並未過度樂觀。

新提出的2027會計年度展望為：營收成長13~14%(包含高潔貢獻約9.5個百分點)、有機營收成長3.5~4.5%、毛利率約42%、調整後每股盈餘5.70~6.00美元。重點在於有機成長的絕大部分(超過3.5個百分點)來自跨越去年ERP庫存去化基期的效果；通膨與產品組合惡化將抵銷成本節省，使毛利難以大幅回升。市場將此解讀為「符合預期 + 基期復甦題材」，但實質需求復甦速度仍待驗證的看法仍有相當大空間。

市場反應與後續觀察重點

業績大致符合自身指引與市場預期，未見重大驚喜。營收與調整後每股盈餘小幅超越預期，加上2027會計年度在高潔貢獻與ERP基期效應下，營收與獲利成長將恢復的路線圖，是降低下檔風險的正面因素。反觀有機營收雙位數下滑、毛利率急降，以及家用與生活風格類別持續疲弱，難以構成強勢反彈的動能，盤後反應僅小幅上漲即可理解。

需觀察扣除ERP基期效應後的實質有機營收能否於下一季延續正成長。

高潔(普瑞來)整合進度與健康衛生類別綜效、收購相關成本(2027會計年度約影響0.29美元)消化速度，將是毛利復甦的關鍵。

公司提出的毛利率約42%與廣告費用占營收約10%的投入，能否在實際需求與價格競爭環境中維持，仍有待觀察。