실적분석 2026년 8월 13일

Birkenstock($BIRK) 2026 會計年度第三季業績解析 — 營收優於預期、調升展望，盤後股價急漲

業績成績單

營收： 7.20 億歐元 (較去年同期 +13%・固定匯率 +15%，預期 7.13 億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後 0.74 歐元 (較去年同期 +19%，預期 $0.75) ❌ Miss ・一般會計 0.60 歐元

展望： 上調 — 2026 會計年度固定匯率營收成長 15%(原 13~15%)，調整後 EBITDA 至少 7.10 億歐元(原至少 7.00 億歐元)

股價反應： 盤後 +9.69% ($40.3) — 以韓國時間 08-13 20:52 為準

優異之處

全區域成長： 固定匯率美洲+14%・歐洲+15%・亞太+23%

展望上調： 全年營收成長 15%・EBITDA 至少 7.10 億歐元

直接銷售加速： 固定匯率 +16%，自有門市新增 13 家

需求橫跨通路與地區無一偏廢，消費者直營業務成長速度更勝經銷通路，再次印證品牌掌控力。調升全年目標亦被視為成長軌道未見放緩的訊號。

不足之處

調整後每股盈餘未達標： 0.74 歐元，較預期($0.75)小幅落後

毛利率縮減： 調整後毛利率 59.2%，較去年同期下滑 1.3 個百分點

報告淨利下滑： 1.10 億歐元，較去年同期減少 15%(一次性項目)

美國關稅與匯率壓力壓縮了毛利，而加速實施庫藏股買回及優先順位債券再融資所產生的非現金成本，亦壓抑了報告盈餘。稅率展望亦上調至 30~31%，可能減緩淨利的實質成長速度。

公司怎麼說

管理層以第三季動能為依據調升全年營收與 EBITDA 展望，並強調品牌需求穩健。市場似乎比起數字上調本身，更將直接銷售加速與庫藏股買回所展現的信心，視為成長可延續的訊號。

市場反應與後續觀察重點

營收優於預期及全年展望上調掩蓋了小幅獲利未達標的利空，盤後湧現買盤。

第四季固定匯率兩位數成長能否延續，值得持續確認。

觀察在關稅與匯率壓力下，毛利率是否進一步惡化。

檢視額外庫藏股買回的規模，以及淨槓桿比率的調整路徑。