실적분석 2026년 8월 20일

阿里巴巴($BABA) 2027 會計年度第 1 季財報分析 — 營收優於預期、調整後獲利不如預期，盤後走弱

財報成績單

營收： 人民幣 2,689.53 億元(約 396.39 億美元) (年增 +9%，預期 2,683.43 億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 ADS 每股攤薄 8.52 元人民幣(約 1.26 美元) (預期 $10.73) ❌ 不如預期

展望： 未提供 — 未公布下季及全年營收、獲利目標

股價反應： 盤後 -3.73% ($124.09) — 截至韓國時間 08-20 20:45

亮點

雲端與人工智慧 +45%： 人工智慧雲端與運算營收 484.37 億元人民幣(+45%，成長加速)

雲端獲利 +133%： 該部門調整後營業利潤指標(EBITA)成長逾兩倍

即時零售營收 +45%： 中國即時配送與生鮮營收帶動電子商務成長

人工智慧基礎設施需求同步推升雲端規模與獲利能力。在傳統佣金營收放緩之際，即時零售持續填補成長動能。

不足之處

調整後每股盈餘 -42%： ADS 每股 8.52 元人民幣，低於預期 10.73 美元

資本支出 +75%： 本季投入 676.78 億元人民幣，自由現金流大幅流出

客戶管理營收 -7%： 中國電商核心指標走弱(同類基礎 +1%)

人工智慧設備擴張與一次性費用壓抑獲利。即便營收成長，若投資速度更快，現金仍會先行流出。

公司說了什麼

管理層強調全棧人工智慧商業化為本季主要推動力量，並指出核心事業綜效愈深，人工智慧投資的延續空間愈大。市場則優先反映了獲利下滑與現金流出，而非成長敘事。

市場反應與後續觀察重點

即便雲端高速成長，調整後獲利不如預期，加上資本支出與現金流出的衝擊更大，盤後以賣方力道為主。

觀察下季雲端與人工智慧營收成長率能否維持在 40% 以上。

關注資本支出速度與自由現金流赤字幅度是否收斂。

留意中國電子商務客戶管理營收能否重回同類基礎成長。