業績分析 2026年7月30日

Affiliated Managers Group($AMG) 2026年第2季業績分析──調整後每股盈餘優於市場預期、盤後持平

業績成績單

營收： 6.41億美元（較去年同期 +29.9%，預期 5.91億美元）✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： 經濟性每股盈餘 8.29美元（預期 7.92美元）✅ 優於預期

業績展望： 未提供──未對下一季及全年給出具體數字預測

股價反應： 盤後 +0.00%（$360.07）── 截至韓國時間 07-30 20:01

正面看點

經濟性每股盈餘優於預期： 達8.29美元，超越市場預期的7.92美元，較去年同期成長54%

另類投資流入強勁： 單季淨流入約290億美元，創歷史新高

管理資產規模創新高： 期末達9,424億美元，淨客戶資金流入約129億美元

該公司採用與獨立資產管理公司建立合作夥伴關係並持有股權的結構，本季同樣由另類投資策略推升業績。公司核心指標經濟性每股盈餘自去年同期的5.39美元提升至8.29美元，高於市場調整後基準預期的7.92美元。一般會計準則下的稀釋每股盈餘為6.95美元，因計算基準不同，較不適宜直接與市場預期比較。調整後EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）為3.16億美元，較去年同期成長約44%；合併營收6.41億美元，較去年的4.93億美元成長約30%。

客戶資金流向同樣強勁。單季淨客戶資金流入約129億美元，其中另類投資（私募基金、流動性替代策略等）淨流入即達約290億美元。上半年整體淨流入約355億美元，另類投資淨流入約580億美元。此外，公司於第2季回購自家股票約1.89億美元，上半年累計回購金額約達3.75億美元。

負面看點

傳統股票策略資金外流： 差異化股票買入策略淨流出145億美元

缺乏業績展望： 未對下一季及全年提出數字預測

成本與負債壓力： 薪酬費用與利息費用增加，現金較年底減少

亮眼業績背後，業務組成呈現冷熱不一。流動性替代投資與私募市場延續淨流入態勢，但差異化股票買入策略則有2,480億美元撤出、1,030億美元進場，淨流出達145億美元。多元資產與債券類別亦出現小幅淨外流。這顯示即便市場持續偏好風險，傳統主動式股票管理資金仍可能持續撤出。

公司並未對下一季或全年提供具體的營收及每股盈餘展望，僅強調成長機會擴大與長期價值創造等定性訊息，短期業績能見度須由投資人自行補足。以合併基礎計算，薪酬費用、銷售管理費用及利息費用均較去年同期增加，現金性資產自2025年底的5.86億美元降至2026年6月底的4.11億美元，負債則同步增加。

公司怎麼說

執行長Jay C. Horgen以調整後EBITDA與經濟性每股盈餘的大幅年增長、另類投資為主的客戶資金流入為依據，評估策略執行已展現成效。他並說明，近12個月管理資產規模增加約1,710億美元（增幅約22%），其中新增聯屬公司投資與淨客戶資金流入占據相當比重。

展望未來，他強調不論新增或既有聯屬公司，皆有更多增加成長投資的機會，但未對單季或全年業績提出具體數字指引，整體語氣偏向充滿信心、並將成長投資與庫藏股買回等股東報酬措施並行推進。在缺乏具體展望數字的情況下，市場可能將透過法說會及後續公布的資金流向數據，重新評估業務溫度。

市場反應與後續觀察重點

儘管調整後每股盈餘與營收雙雙優於預期，且管理資產規模及另類投資流入均表現強勁，消息發布後盤後交易仍無明顯方向、維持持平。這或可解讀為亮眼業績已大致反映於先前股價，市場同時關注傳統股票策略資金外流與缺乏展望等因素，因而未立即重新評估股價。進入正規交易時段後，法說會中揭露的利潤率與資金流向細節，可能會進一步反映於股價。

需關注下一季另類投資淨流入能否持續抵銷傳統股票策略的資金外流。

需檢視新增聯屬公司投資與庫藏股買回規模，對獲利與每股指標的貢獻程度。

在公司未提供具體展望的情況下，市場實際資金流向與手續費收入的相對走勢，將成為關鍵檢視指標。