这是一只主动管理的债券 ETF，以美国各州和地方政府发行的免税市政债为主要持仓，并适度配置部分应税债券，以管理税后收益。有效久期维持在长期区间。

它适合税档较高的投资者，以及能够接受长期债券利率敏感度、希望获得稳定收入的投资者。

该 ETF 由联博管理，采用主动（积极管理）的运作方式。

该基金将大部分资产配置于免征联邦所得税的市政债，其余部分则扩展到应税债券，以提高税后收益率。管理团队综合考虑信用质量、期限、分散效果和税后预期收益来挑选个券，同时兼顾交易产生的应税收益。

• 以免税市政债为主，搭配应税债券，管理税后收益
• 维持长久期区间，利率下行期价格弹性较大
• 并非复制指数，而是由管理团队酌情挑选

资产管理规模（AUM）为 $58.3M，总费用率为每年 0.28%。

与广泛布局的市政债 ETF 相比，费用负担略高，但这是主动筛选和税后收益管理的代价。交易规模小于大型市政债 ETF，建议留意买卖价差。

市政债长期区间的价格完全跟随利率方向。利率上升阶段价格压力较大，反之，当利率预期下降时，反弹弹性十分突出。近期走势也与国债收益率的变动同步。

寻求税后收益的高收入投资者的需求，是市政债 ETF 资金流入的主要支撑。资金也在持续流向主动管理型市政债产品，而该基金在同类产品中仍属于小规模资产。

以税后收益为目标的主动市政债管理是其优势，而长久期带来的利率敏感度和较小的资产规模则是其弱点。

表中的 VTEB·MUB(ETF) 以指数方式覆盖整个市政债市场，是低费率的大型产品；JMUB、CGMU 等主动型市政债 ETF 的管理方式相近，在费用和管理规模方面可直接与之比较。CMF 等则集中于特定州，税收结构有所不同。若想缩短期限，可以考虑同一管理人的中期产品 TAFM 或 SUB 等；若想广泛布局，可选 TFI；若愿意承担更多信用风险以提高收益，可选 HYD 等。

以下整理了投资该 ETF 前需要核查的项目。首先要确认免税优惠在自身税档下能否转化为实际收益，以及能否承受长久期带来的价格波动。

由于属于长期市政债，在利率上升期价格损失会不断累积。发行主体财政恶化或信用评级下调，也会拉低个券价格，而韩元投资者还要同时承担美元汇率波动的风险。

对于希望在高税档下获得税后收入的投资者，值得考虑。若想降低成本，可对比 VTEB、MUB 等被动产品；若想缩短期限，可对比 TAFM 等，再做出决定。