是一只主要投资于美国地方政府及公共机构发行的地方债的主动管理债券 ETF。运营团队主动调整信用评级与久期，追求免征联邦所得税的利息收入与资本保全之间的平衡。

适合寻求联邦免税利息收入和相对稳定债券敞口的投资者。

由摩根大通资产管理运营，采用主动（积极管理）运作方式。

� 摩根大通地方债 ETF 如何投资？

通常将大部分资产投资于免征联邦所得税的地方债，以投资级债券为核心构建组合。运营团队根据市场环境主动调整信用风险与久期，改变各类债券的权重配置，采取主动策略。

• 寻求联邦免税利息收入的地方债敞口
• 主动调整信用与久期的主动管理

管理资产（AUM）规模为 $9.0B，总费率（Expense Ratio）为每年 0.18%。

相比被动型地方债 ETF MUB 与 VTEB，费率略高，但主动调整信用与久期的管理方式是其差异化亮点。

地方债 ETF 的收益率对利率方向高度敏感。在加息周期中债券价格通常走弱，在降息周期中则倾向于走强；由于主动管理的特性，其走势可能与同类被动 ETF 略有不同。

在免税利息需求的支撑下，地方债 ETF 整体资金需求稳定。资金流入流出受利率环境与税收政策变化影响，主动型基金的流向则更取决于运营业绩。

主动调整信用与久期及免税利息收入是其优势；相比被动产品费率略高、对利率敏感则是其劣势。

表中所示的 MUB·VTEB 两只 ETF 属于同类美国地方债类别中代表性的被动产品，费率较低；CGMU 同样属于主动管理产品，性质相近。如果希望追求更高利息收入、可关注高收益地方债 HYD；若想聚焦特定州的地方债，则可一并考察聚焦加州地方债的 ETF CMF 等选择。

投资 JMUB 前需关注的要点。作为主动管理的地方债 ETF，建议预先综合确认与被动产品的费率差异、利率敏感度、免税税收效果及月度分红资金流。

加息与信用风险是短期波动的主要因素。即便是地方债，若发行主体财政恶化或利率急升，也可能造成价格损失；由于主动管理的特性，运营业绩可能与同类被动 ETF 不同。

适合寻求联邦免税利息收入与主动管理的债券投资者。若希望降低费率负担，可考虑 MUB·VTEB；若偏好主动管理，则本 ETF 可作为候选。