本基金跟踪美国高收益跨境市政债券指数，投资约 1,900 只债券，主体为投机级市政债券，并混合少量投资级偏低的市政债券。利息收入享受联邦所得税豁免。

适合利用联邦税收豁免优势、追求投机级市政债券高收益率的高收入长期投资者

由范达（VanEck）于 2009 年发行，采用被动（指数跟踪）管理方式。

为进入高收益市政债券市场，本基金采用投机级债券占比较高的跨境指数。持仓以医院、交通、教育等收益型市政机构发行的长期市政债券为主，并混合少量投资级偏低债券以寻求缓冲效果。

• 与以投资级为核心的 MUB·VTEB 不同，本基金投机级市政债券占比较高，因此收益率更高
• 得益于跨境指数的设计，相比纯投机级基金，混合部分投资级偏低债券，可在一定程度上缓释信用风险

资产管理规模（AUM）为 $4.6B，总费率（Expense Ratio）为每年 0.32%。

MUB·VTEB·JMUB·CGMU·CMF 均为以投资级市政债券为核心的 ETF，信用资质优于 HYD，但收益率较低。HYD 则定位于更高收益的领域，相应承担更高的信用风险。

高收益市政债券不仅对利率变动敏感，也对发行机构的财政健康状况敏感。在经济放缓时期，投机级市政债券发行机构的违约风险可能凸显。

在高税率纳税人对税后收益最大化的需求下，市场对高收益市政债券 ETF 的关注度持续，利率环境的变化会影响整体市政债券的资金流向。

联邦税豁免带来的高收益率是主要优势，但投机级信用风险以及长久期带来的利率敏感性是主要风险。

表中提及的 MUB·VTEB 以投资级市政债券为核心，信用资质较高但收益率较低。JMUB·CGMU 属于主动管理或广义投资级市政债券 ETF。CMF 是专注于加利福尼亚州的投资级市政债券 ETF。如果希望在更窄的高收益市政债券策略中寻找标的，HYMB（跟踪标普高收益市政债券指数）也是可比较的对象。

HYD 适合希望通过投资联邦税豁免高收益市政债券、最大化税后实际收益的高收入投资者。请对照以下要点，确认其是否符合您的投资目的。

由于投机级市政债券占比较高，在经济衰退时发行机构违约风险可能凸显；同时长久期特征意味着利率上升时价格跌幅较大。高收益市政债券市场本身的特性也带来一定的流动性风险。

HYD 适合希望通过联邦税豁免高收益市政债券、追求税后收益最大化的高税率纳税人。建议与投资级市政债券 ETF 在信用风险与收益率方面进行比较，并结合自身的风险承受能力来确定配置比例。