本基金追踪彭博美国高收益堕落天使债券限制性指数（Bloomberg US High Yield Fallen Angel Capped Index），持有那些曾经属于投资级别、但目前已降至投机级别以下的美元计价公司债。其特点在于对单一发行人权重设限，从而提升分散化效果。

本基金适合希望在质量优于普通高收益债券的困境债中寻求超额收益的债券投资者。

该ETF由贝莱德（iShares）于2016年推出，采用被动（指数复制）管理方式。

本基金精选因信用评级下调而遭遇机构抛售、价格被低估的债券进行买入。这些债券相比一般高收益债券更有可能实现评级回升（Rising Star），因此有望获得额外的资本利得。

• 通过对单一发行人权重设限来管控风险
• 平均信用评级高于传统高收益债券

管理资产（AUM）规模为 $1.7B，总费率为每年 0.25%。

与表中所示的 HYG 或 LQD 等传统债券ETF相比，本基金聚焦于"评级下调"这一事件，捕捉市场短期定价偏差，因此在差异化业绩表现方面独具特色。

在利率波动较大的市场环境中，由于成分股中基本面相对稳健的企业占比较高，因此也存在防御能力突出的阶段。在经济复苏周期、信用利差收窄时，本基金往往表现出较强的弹性。

在市场形成降息预期的时期，意图同时获取票息收益与资本利得的"聪明钱"流入趋势明显。在高收益市场内部，寻找相对安全替代品的需求也持续存在。

本基金在追求高收益市场超额收益的同时，通过精选优质困境债来管控风险，但被降级企业固有的违约风险始终存在。

表中所示的 USHY 和 SPHY 是覆盖更广泛高收益市场、费率更低的替代品。采用相同策略的竞品包括 ANGL，但 ANGL 对发行人权重限制较为宽松，个别企业权重可能较高。若希望投资整个高收益市场，可考虑 JNK；若希望缩短久期以降低利率风险，可考虑 SJNK。

投资 FALN 之前需要核实的关键要点。建议在充分理解高收益策略的特性以及堕落天使债券特有的价格修复原理后，再做出投资决策。

若信用评级下调并非暂时性现象，而是企业基本面的永久性恶化，则债券价格可能不会修复，反而存在进一步下跌或违约的风险，这一点需要持续警惕。

对于愿意承担高收益债券投资风险、但又希望寻找品质与收益机会均高于普通困境债的投资者而言，本基金可以成为一种相对均衡的选择。