桑坦德银行($SAN)2026年第二季度业绩分析——基础盈利创纪录、全年目标维持、盘后股价持平

营收: 第二季度总收入(基础)157亿欧元(同比增长9%,按不变汇率基础增长6%) ✅ Beat

EPS(每股收益): 法定0.23欧元·基础0.25欧元(上半年基础每股收益0.48欧元,同比增长20%)——法定口径略低于部分一致预期(0.24欧元) ❌ Miss

指引: 维持——2026年目标再次确认(按不变汇率基础实现中等个位数营收增长、费用下降,盈利超过141亿欧元,普通股一级资本充足率12.8%~13%,剔除并购影响)

股价反应: 盘后+0.07%($14.12)——以韩国时间07-31 20:38为准

盈利创纪录: 第二季度基础归属净利润37.7亿欧元(同比增长17%),上半年73.3亿欧元(同比增长15%)

收入·效率: 上半年总收入同比增长6%,效率比率为42.8%,较上年改善2.9个百分点

股东回报: 维持股票回购计划,与上半年业绩挂钩的约18亿欧元回购已获欧洲央行批准

西班牙大型银行桑坦德银行表示,得益于客户活动扩大和"One Transformation"("One Transformation",成本与平台效率优化战略),上半年基础盈利创下历史新高。净利息收入和手续费收入双双增长,若剔除TSB(TSB,英国银行)的并表影响,费用按不变汇率基础有所下降。

公司在4月底完成TSB收购,扩大了英国存款及住房按揭贷款业务基础,客户数在过去一年增加约1,200万,达到约1.82亿人。基础有形股本回报率升至15.6%,公司强调其处于达成全年目标的轨道上。

一次性费用: TSB整合的重组费用净额约2.5亿欧元对法定盈利形成压力

拨备压力: 贷款损失拨备同比增长9%,反映了阿根廷等部分市场的风险

资本消耗: 因TSB收购,普通股一级资本充足率下降约0.55个百分点

第二季度法定归属净利润为35.2亿欧元,同比增长约3%,但由于第一季度计入的波兰业务出售收益(约19亿欧元)已不再存在,同时叠加TSB重组费用,季度对比显得较为复杂。有报道指出,法定每股收益0.23欧元略低于部分一致预期(0.24欧元)。

阿根廷等市场拨备有所增加(剔除阿根廷后拨备整体保持稳定),英国汽车金融相关潜在投诉拨备问题在上半年仍未完全化解。美国韦伯斯特银行收购尚未完成,资本比率及协同效应实现时点仍存不确定性。

管理层将上半年业绩解读为"创纪录的基础盈利"与"客户及收入增长、费用下降"的结合,并再次确认剔除并购影响后的全部2026年目标。整体语气更接近自信而非保守,并将英国TSB收购定位为强化核心市场的一项里程碑。

市场大体消化了盈利增长和目标维持,随后以法定每股收益的小幅不及预期、重组费用及南美拨备为理由,反应更接近观望而非进行大规模的方向性押注。股票回购和资本比率缓冲仍将是中期看点。

业绩本身凭借基础盈利创纪录和全年目标维持,基本符合"大局未变"的判断,但法定指标的一次性噪音与各地区拨备叠加,使得股价缺乏大幅方向性,仅呈现小幅波动。今年以来股价已积累了一定涨幅,这也是即使业绩亮眼、额外买盘动能仍有限的原因。

关注下半年是否能维持中等个位数收入增长、费用下降及盈利超过141亿欧元的轨道。

观察TSB整合协同效应(费用节约目标)及英国汽车金融拨备是否进一步增加。

跟踪韦伯斯特收购的完成时点,以及普通股一级资本充足率年末12.8%~13%目标的达成路径。

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