실적분석 2026년 8월 4일

Revolve Group($RVLV) 2026年第二季度业绩分析——营收超预期、上调费用指引，盘后股价基本持平

业绩成绩单

营收： 3.47亿美元（同比增长12%，预期3.42亿美元）✅ 超过预期

EPS（每股收益）： 摊薄0.26美元（通用会计准则，含关税退税贡献+0.06美元）·与调整后预期0.22美元口径不同，无法直接比较

指引： 部分调整——维持全年毛利率53.5%~54.0%指引，上调营销与管理费用指引

股价反应： 盘后+0.00%（$26.37）——以韩国时间08-05 06:12为准

亮点

全业务线双位数营收增长： 净营收3.47亿美元（+12%），Revolve、Forward、国内、海外全线增长

活跃客户加速： 过去12个月活跃客户达304万人（+11%），约三年以来最高增速

毛利改善： 毛利1.97亿美元（+18%），毛利率56.6%（去年同期54.1%）

面向千禧一代和Z世代的时尚电商Revolve Group，第二季度主营Revolve业务营收3.03亿美元（+13%），奢侈品牌精选平台Forward业务营收4490万美元（+11%）。国内（+11%）和海外（+16%）同时增长，业绩增长并未偏向单一市场。订单量也增至270万单（+11%），平均客单价为299美元，与去年基本持平。

毛利率56.6%较去年同期提升2.54个百分点。其中约1.62个百分点来自本季度获得的关税退税（降低销售成本560万美元）。即使剔除退税因素，仍有约0.9个百分点的改善，显示主营业务利润率也在好转。7月净营收同比增长约18%，表明季末仍保持着良好的增长动能。

不足之处

一次性收益占比较高： 摊薄每股收益0.26美元中，有0.06美元来自关税退税贡献

上调费用指引： 全年营销费用率上调至15.8%~16.0%，管理费用上调至1.70~1.72亿美元

现金与库存压力： 第二季度自由现金流为-1090万美元，库存2.76亿美元（+25%）

表面上净利润（总额1860万美元，同比增长86%）和摊薄每股收益看起来大幅改善，但关税退税为净利润贡献了约590万美元（税后约440万美元）。归属普通股股东的净利润为1856万美元。市场所参考的调整后每股收益预期（0.22美元）与公司披露的通用会计准则摊薄每股收益口径不同，单凭数字难以断言"超出预期"，且剔除退税因素后，实际盈利质量要打一个折扣。

全年毛利率指引（53.5%~54.0%）与此前持平，但营销费用率和管理费用绝对额的指引均有所上调。公司解释称是因自有品牌和线下业务等增长投资所需，但这可能被视为短期盈利压力。第二季度因营运资本负担，经营活动现金流为负，且库存同比增长25%，值得关注的是销售增长在多大程度上能高效地转化为库存和现金的改善。

公司怎么说

联席首席执行官团队强调，Revolve、Forward以及国内、海外市场连续三个季度实现双位数营收增长，并评价活跃客户的增加是公司与新一代消费者触点不断扩大的信号。他们表示，线下门店能力建设、Revolve自有品牌标签的扩展，以及与知名艺术家合作的美妆新品发布等投资，将成为未来盈利性增长的基石。

第三季度和全年展望中，公司未给出具体的营收和每股收益数字，而是以毛利率和费用占比为主。公司表示已考虑地缘政治、关税、通胀及消费萎缩的可能性，毛利率指引中未假设额外的关税退税。在维持毛利率下限的同时上调了营销与管理费用指引，整体基调倾向于：继续推进增长投资，但成本管控效果将是关键。

市场反应与未来关注点

营收略超预期，客户与订单增长也较为扎实，但盈利中有相当一部分来自关税退税这一一次性因素，加之全年费用指引上调，抵消了部分利好。因此盘后股价反应平淡，接近平盘。增长已然确认，但在"盈利质量"与"未来投入"方面市场解读出现分歧。

关注第三季度毛利率能否在无退税情况下维持在53.5%~54.0%的下限区间内。

观察营销与管理费用的投入能否转化为活跃客户和营收的加速增长，还是仅推高成本。

关注库存增长与营运资本是否趋于稳定，自由现金流能否重回正值。

===CONTENT===

{{MARKET_CAP}}

{{EMPLOYEES}}