业绩分析 2026年7月27日

Rambus($RMBS) 2026年第二季度业绩分析——营收与利润均创历史新高，超出市场预期

业绩成绩单

营收： 2.074亿美元（同比增长+20%，较市场预期约1.99亿美元高出+4%）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 调整后基准 $0.77（较预期$0.71高出+8%，GAAP基准EPS为$0.61）✅ 超出预期

业绩指引： 上调——第三季度营收2.10亿至2.16亿美元，调整后每股收益0.75至0.82美元

股价反应： 待确认盘后反应

亮点

历史最高营收： 2.074亿美元，同比增长20%，超过业绩指引上限

芯片产品营收激增： 达9920万美元，环比增长13%，同比增长22%

特许权使用费回暖： 达8420万美元，较上年同期6860万美元增长23%

Rambus是一家销售可帮助内存（即临时存储数据的半导体）更快、更安全运行的芯片与设计资产（IP）的公司。本季度业绩表的核心在于公司两大业务板块同时表现良好。服务器用内存模组所搭载的芯片营收首次逼近1亿美元门槛，出借专利与设计所收取的特许权使用费也从上季度的6960万美元大幅跃升至8420万美元。第一季度特许权使用费曾同比下滑令人遗憾，本季度则补回了这一缺口。

盈利水平也同步改善。调整后营业利润为9370万美元，较上年同期7900万美元有所增长，调整后营业利润率维持在45%。营收增长20%的同时利润率几乎保持不变，意味着利润与营收同比增长。

现金状况同样稳健。本季度经营活动创造现金流6120万美元，截至6月末，现金及现金等价物和短期投资达8.249亿美元，较3月末增加3880万美元。这充分体现了公司在无债务负担下持续投入研发的实力。

不足之处

特许权使用费预计第三季度回落： 公司给出的第三季度特许权使用费指引为6900万至7500万美元，低于本季度

GAAP基准利润率为35%： 与调整后基准的45%差距较大，股权激励费用本季度约达1500万美元量级

季度间波动性： 特许权使用费因合同续签时点不同，每个季度波动较大

最值得关注的是特许权使用费。本季度8420万美元无疑是个不错的数字，但公司自身预计第三季度将回落至6900万至7500万美元。许可合同具有在续签或签订时点集中确认收入的特性，因此不能简单认为单季度的良好业绩会自然延续。下一季度增长的担子将落在芯片产品业务肩上。

GAAP（美国通用会计准则）业绩与调整后（Non-GAAP）业绩之间的差异，也是初学者投资者容易忽视的部分。当提到每股收益为0.77美元时，这是扣除股权激励费用和收购无形资产摊销等后的数字；按会计准则账面上记录的是0.61美元。这两个数字每季度相差约1700万美元的幅度值得留意。

此外，本次业绩亮眼的背后是人工智能数据中心投资这一大趋势。这意味着，一旦该趋势降温，Rambus的芯片需求也可能随之放缓。公司业绩在很大程度上受制于其自身难以掌控的外部变量。

公司表态

管理层表态的重心，与其说是本季度业绩本身，不如说更倾向于未来方向。随着人工智能推理以及可自主执行任务的所谓智能体工作负载增加，内存带宽需求正在扩大，公司表示Rambus正处于受益位置。公司还透露，本季度通过面向DDR5 9600服务器与客户端内存模组的完整芯片组以及PCIe 7交换机设计资产，进一步扩展了产品组合。

从业绩指引中可读出的基调是"以产品为中心的增长"。公司为第三季度产品营收给出的展望区间为1.10亿至1.16亿美元，明显高于本季度；而特许权使用费则给出了更低的指引。公司未来将重心向哪一端倾斜，数字中已有所体现。