실적분석 2026년 7월 31일

波特兰通用电气($POR)2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收均不及预期，全年指引维持不变

业绩成绩单

营收： 8.14亿美元（同比+0.9%，预期8.40亿美元）❌ 未达预期

EPS（每股收益）： 调整后0.64美元（预期0.67美元）❌ 未达预期

指引： 维持——重申2026年全年调整后每股收益3.33~3.53美元

股价反应： 盘后-0.18%（$50）——韩国时间07-31 20:40基准

亮点

工业需求： 工业用电需求同比增长约11%

全年指引维持： 重申2026年调整后每股收益3.33~3.53美元

大型负荷费率： 数据中心等新大型负荷费率上调约30%开始执行

总部位于俄勒冈地区、从事发电·输电·配电的综合电力公司波特兰通用电气($POR)表示，第二季度半导体、数据中心等工业客户需求继续引领增长。工业负荷同比增长约11%，支撑了零售能源供应的扩张，公司认为业绩与指引基本一致。

按通用会计准则，净利润为6,800万美元（稀释后每股0.59美元）；剔除业务转型、优化及收购相关费用后，调整后净利润为7,400万美元（调整后每股收益0.64美元）。营收为8.14亿美元，较上年同期8.07亿美元小幅增长。

监管方面，俄勒冈州公用事业委员会批准的新大型负荷费率制度自7月8日起生效，数据中心等大型新负荷费率上调约30%，而其他客户的费用负担相应降低。这一将成本更多与驱动增长的客户匹配的框架，有助于稳定中长期盈利性与费率公平性的讨论。

不足之处

每股收益未达预期： 调整后每股收益0.64美元，低于预期0.67美元

营收未达预期： 8.14亿美元，低于预期8.40亿美元

同比调整后盈利： 调整后每股收益较上年0.66美元小幅下降

与市场此前预期的调整后基准相比，每股收益与营收均未达标。调整后每股收益0.64美元低于市场一致预期0.67美元，营收8.14亿美元低于预期8.40亿美元，"超预期"动能较弱。仅看通用会计准则每股0.59美元，因口径不同难以直接与市场预期比较，而按公司及市场更看重的调整后基准衡量，属小幅未达预期。

同比来看，调整后每股收益由0.66美元降至0.64美元，小幅下滑。公司解释称，主要原因是批发电力销售收入大幅下降，叠加电力采购、燃料费确认与费率回收的时点差异，以及折旧与利息费用上升对利润形成压制。居民与商业负荷则与上年同期基本持平。

进入下半年，天气回归正常的假设、水电与风电发电条件、运营成本管控以及融资计划执行情况，将是实现全年指引的前提。控股公司转型与华盛顿州公用事业收购仍存在监管批准、时间表及整合成本等风险，相较于业绩数字本身，监管与交易时间表可能加大股价波动。

公司怎么说

管理层评价称，第二季度业绩与指引基本一致，运营执行得到支撑。总裁兼首席执行官玛丽亚·波普表示，公司在降低客户费率负担与支持地区增长两方面同步推进，强调大型客户费率方案获批是多年立法与监管工作的成果。其表态重点放在通过上调数据中心等大型新负荷费率、降低其他客户负担的结构设计。

下半年的重点被定位为运营执行、客户增长应对，以及控股公司架构与华盛顿收购相关主要监管程序的推进。公司在保留全年调整后每股收益指引区间的同时，重新明确天气、水电、风电、运营成本及资本支出等假设，传递出"不改变大方向、用执行来证明"的信号。市场情绪更关注指引维持及监管时间表进展，而非业绩数字本身的偏差。