O-I Glass($OI) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益0.09美元，远低于预期，下调全年展望

7월 28일 · 실적분석

실적분석

O-I Glass($OI) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益0.09美元，远低于预期，下调全年展望

OI O-I Glass 실적 요약

玻璃瓶制造商O-I Glass($OI)公布2026年第二季度营收16.68亿美元，调整后每股收益0.09美元。两大指标均不及市场预期(每股收益预期0.24美元，营收预期16.80亿美元)。会计层面计提8.73亿美元商誉减值，导致净亏损9.72亿美元(每股6.33美元)。美洲业务营业利润同比增长22%，表现亮眼，但欧洲业务利润几乎归零，成为致命伤。公司将2026年调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)展望下调至10亿至11亿美元，2027年目标也从原水平下调至12亿至13亿美元，业绩发布后盘后股价骤跌约14%。

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业绩成绩单

▸ 营收： 16.68亿美元(较上年同期17.06亿美元下降2.2%，较预期16.80亿美元下降0.7%) ❌ 不及预期

▸ 每股收益(EPS)： 调整后 $0.09(较预期 $0.24 下降63%) ❌ 不及预期

▸ 指引： 下调——2026年调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为10亿至11亿美元，剩余现金流预计净流出5,000万至1.5亿美元。2027年目标也从原14.5亿美元下调至12亿至13亿美元

▸ 股价反应： 盘后约 -14% 急跌(常规交易收盘价 $9.06 → 盘后 $7.77，-14.2%)

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亮点

▸ 美洲业务回暖： 美洲分部营业利润达1.65亿美元，同比增长22%，利润率17.4%

▸ 成本削减成效： 通过成本削减项目Fit to Win(瘦身求胜)，本季度共节省6,500万美元

▸ 重申削减目标： 维持2026年约2亿美元、3年累计至少6.5亿美元的削减目标

本季度最确定的亮点是美洲业务。营收为9.49亿美元，较上年同期仅微增1%，但营业利润达1.65亿美元，增长22%。营收原地踏步而利润增长，说明并非通过多卖产品获利，而是通过降低制造成本实现。利润率(利润占营收的比例)也提升至17.4%。

其背后是公司正在推进的成本削减项目Fit to Win(瘦身求胜)。仅本季度就实现总节省6,500万美元，剔除熔炉事故造成的工厂停工影响后约节省5,000万美元，今年累计节省总额达1.15亿美元(净额8,500万美元)。公司维持2026年约2亿美元、3年累计至少6.5亿美元的节省目标。

也就是说，在公司自身可控的领域，即成本结构改善方面，正在按计划推进。问题在于，下文将谈到的欧洲业务和市场环境将这些成果全部抵消了。

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不足之处

▸ 欧洲业务崩塌： 欧洲分部营业利润仅600万美元，利润率0.9%，几乎处于盈亏平衡水平

▸ 大规模减值损失： 8.73亿美元商誉减值加上9,600万美元税务相关费用，导致每股6.33美元的净亏损

▸ 展望下调： 同时下调2026年和2027年的利润目标

最痛的地方是欧洲。营收为7.04亿美元，同比下降5%，营业利润萎缩至600万美元。换算成利润率仅为0.9%，意味着每卖100元几乎剩不下1元利润。竞争对手的价格压力、高昂的能源费用，以及重组和两起熔炉事故导致的临时性生产中断，多重因素叠加。

会计数字更为惊人。计提了8.73亿美元规模的商誉减值。商誉减值是指公司判断过去收购业务的价值未达预期，从而下调其账面价值，并非现金实际流出。此外，欧洲相关的递延所得税资产计提了9,600万美元的估值备抵，共同造成每股6.33美元的净亏损。虽然没有现金流出，但管理层主动下调欧洲业务未来盈利预期这一事实本身意义重大。

展望也随之下调。2026年调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为10亿至11亿美元，2027年目标从14.5亿美元下调至12亿至13亿美元，今年的剩余现金流(经营赚取减去投资支出后剩余的现金)预计将净流出5,000万至1.5亿美元。对于市值在14亿美元水平的公司而言，现金净流出叠加债务负担，是值得关注的重点。市场也立即做出反应，盘后股价从 $9.06 跌至 $7.77，跌幅约14%。

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公司怎么说

公司在本次业绩材料中将欧洲的疲软归因于竞争性价格压力、高昂的能源成本，以及重组和熔炉事故带来的临时性运营中断。美洲业务也因一起熔炉事故使出货量受限约2%，但公司表示7月份大部分问题已解决。也就是说，公司将相当大一部分低迷定性为"临时性"因素。

然而，公司的实际行动比其表述更为审慎。倘若确属临时性因素，就没有理由同步下调2027年目标。将2027年调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)目标从14.5亿美元调整为12亿至13亿美元，可解读为：公司自身已接受欧洲价格与能源环境短期内难以恢复至原有水平的判断。反之，维持Fit to Win(瘦身求胜)成本削减目标不变，则表明：尽管市场环境恶劣，但自救举措仍在按计划推进。管理层具体表态预计将在美国东部时间7月29日上午8点的业绩发布电话会议上披露。

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市场反应与后续关注点

投资者本次业绩中真正做出反应的，并非9.72亿美元净亏损这个大数字，而是调整后每股收益仅达预期三分之一水平，以及展望连续两年下调。事实上，股价从常规交易收盘价 $9.06 急跌至盘后 $7.77，跌幅约14.2%，反应立竿见影。减值损失属于非现金会计处理，计提一次便可翻篇；但利润展望下调则是将未来的业绩预期整体下调。尤其是在市值已降至约14亿美元的水平上，今年剩余现金流预计为净流出，这可能再次引发市场对其财务实力的质疑。

另一方面，美洲业务仅靠成本削减就将营业利润提升22%，这也为我们衡量欧洲业务正常化后的复苏幅度提供了线索。归根结底，该股的走向可用一句话概括："自救举措能否尽快追上欧洲的结构性利空"。

▸ 欧洲分部营业利润率能否从0.9%回归复苏轨道，还是连续两个季度徘徊在盈亏平衡线附近

▸ 欧洲的熔炉事故与重组中断是否真如公司所言属临时性因素，下季度出货量将给出验证

▸ Fit to Win(瘦身求胜)年度2亿美元削减目标的达成进度，以及削减金额是否会被价格下跌侵蚀而无法转化为利润

▸ 在剩余现金流净流出预期(5,000万至1.5亿美元)范围内能否得到管控，偿债安排是否吃紧