실적분석 2026년 8월 25일

诺亚控股($NOAH) 2026年第二季度业绩分析——利润增长30%、营收不及预期，盘后走弱

业绩成绩单

营收： 6.199亿元人民币（约9140万美元）（同比 -1.5%，预期 5.74亿美元）❌ 未达预期

EPS（每股收益）： 通用会计准则摊薄 0.50美元/ADS（3.37元） · 调整后摊薄 0.51美元（3.46元）（同比分别 +32.7%、+28.6%，市场一致预期数据有限）

指引： 未提供

股价反应： 盘后 -5.59% （$8.28） — 韩国时间 08-26 06:08 数据

亮点

股东净利润 +30%： 归属于普通股股东的净利润 2.322亿元人民币（约3420万美元），同比增长30.0%

营业利润率 34.8%： 营业利润 2.158亿元人民币（+34.0%），较去年同期的25.6%上升

本土证券营收 +57%： 中国本土公募与私募证券净营收 2.065亿元人民币，业绩报酬激增

公司面向中国高净值客户，提供全球资产配置与资产管理服务。本季度尽管营收小幅下滑，但通过人力成本与坏账准备金的压缩，主业利润显著扩大，本土私募证券的业绩报酬进一步推动利润上行。调整后归属于股东净利润同样增至 2.380亿元人民币（+25.9%）。

不足之处

营收同比 -1.5%： 6.199亿元人民币，保险一次性佣金与经常性服务费下降

海外业务营业亏损： 国际资产管理由去年同期盈利转为亏损330万元人民币

季度销售额骤降： 投资产品销售额 171亿元人民币，较上一季度的 233亿元人民币明显下滑

营收下滑的主因是保险业务的一次性佣金及经常性服务费减少。国际保险与综合服务营收也下降31.1%，本土保险业务近乎停滞。截至6月末，资产管理规模为 1409亿元人民币，较一年前缩水，主要受本土私募股权赎回与分配延续的影响。

公司怎么说

联合创始人兼董事长汪静波表示，尽管宏观环境复杂，全球网络与成本结构的重塑仍能契合高净值客户的资产保护需求。公司未给出具体数字指引，整体基调强调通过风险管理与技术应用实现长期价值创造。

市场反应与后续关注点

市场情绪更关注营收下滑、海外业务由盈转亏以及对业绩报酬的依赖，因此卖盘占据主导。

下一季度需关注本土私募证券业绩报酬能否继续支撑营收。

国际资产管理的一次性佣金与营业损益能否重回盈利区间仍待观察。

资产管理规模净流入能否抵消本土私募股权赎回的影响，也是后续重点。