业绩分析 2026年10月31日

NextDecade Corp ($NEXT) 2026年第三季度业绩分析：净利润扭亏为盈，首批LNG预计于2027年第二季度产出

业绩成绩单

营收： 0 美元 (2026年第3季度，去年同期为 0 美元，预期为 0 美元) · 尚处于建设阶段，暂无营收 ✅ 符合预期

EPS (每股收益)： 0.58 美元 (2026年第3季度，归属于普通股基本每股收益) · 预期为 -0.53 美元 ✅ 超预期 · 由于是通用会计准则数据，难以与调整后预期直接对比

业绩指引： 维持不变 · 预计 2027 年第 2 季度首次实现 LNG 生产，2027 年第 3 季度 1 号机组实际完工 (重申此前展望)

股价反应： +11.5% (基于 BMO 当日收盘价)

亮点

净利润扭亏为盈： 归属于普通股的净利润为 1.5538 亿美元，每股 0.58 美元

工程进度： 1、2 号机组整体工程进度为 79.7%，1 号机组实际完工时间预计为 2027 年第 3 季度，比合同保证日期提前 1 个季度

利润率展望： 非合约量预期利润率超过 6 美元/MMBtu，高于公司 5 美元的基本假设

扭亏为盈本身是由衍生品评估收益带来的，与现金创造能力相去甚远。相反，由于工程进度领先于合同保证的时间表，首次营收的时间点变得更加明确，且国际液化天然气 (LNG) 价格走强提升了非合约量的价值。

遗憾之处

营业亏损扩大： 第 3 季度营业亏损为 8,291 万美元，较去年同期的 7,196 万美元增加了 15%

融资成本： 利息支出为 6,926 万美元，是去年同期 (4,028 万美元) 的 1.7 倍，债务偿还损失也达 1.3651 亿美元

营收空白： 第 3 季度营收为 0 美元，首次 LNG 生产预计在 2027 年第 2 季度

公司目前仍处于液化工厂建设阶段，因此没有营收，而开发和运营成本在持续支出。第 3 季度在将借款转换为长期债券的过程中，利息负担和偿还损失同时计入了账面。

公司表示

首席执行官 Matt Schatzman 表示，第 3 季度的工程进度在预算和时间表内稳步推进，对第一阶段启动时间的信心有所增强。公司重新确认并缩小了首次 LNG 生产的时间范围，并将 1 号机组的实际完工时间设定为比合同保证时间提前一个季度。

市场反应与未来关注点

股价上涨的原因不在于本季度的损益，而在于2027年以后的现金流预期。由于国际LNG价格走强，非合约量的利润率估算超过了基本假设，且工程进度领先于保证日期，降低了投产延迟的风险。

需要确认原料气是否能在2026年底前流入，以及2027年第二季度能否按计划实现首次LNG生产。

6号机组商业合同、2027年6月的最终环境影响评估、以及下半年投资决策的落地情况是接下来的关键节点。

非合约量的销售时点与利润率将决定2028年以后的股东现金流。

业绩电话会议核心摘要

整理了NextDecade业绩电话会议的核心内容。

[利好] 首次生产时间表确定： 首次液化生产时间已缩窄并确定至明年。工程完工预计也将早于合同保证日期，因此进度推迟的担忧有所减轻。UST将其视为利好的原因：若完工早于保证日期，营收将提前。 「今天我们将1号机组首次液化生产时间缩窄至2027年第二季度，这与年初提出的、并在今天再次确认的早期货量指引水平一致。」 (NextDecade CEO)

[利好] 利润率超过基本假设： 当前期货价格所显示的利润率超过了公司的基本假设。由于非合约量较多，这一差额可能转化为公司的现金流。UST将其视为利好的原因：非合约量的利润率高于基本假设。 「正如Matt刚才所说，自伊朗冲突开始的八个月前以来，市场状况明显好转，目前的期货价格走势所显示的液化天然气利润率超过了我们的基本假设。」 (NextDecade CFO)

[利空] 应对价格暴跌的方案： 公司也针对利润率大幅下降的情况制定了专门的假设。届时将通过增加长期合约销售量来增加项目端的债务，从而减少公司自身的债务负担。UST将其视为利空的原因：利润率下降会导致债务负担加重。 「最后，我想说明的是，我们的下行稳定指引情景是在增加货量的期间，将非合约量的利润率假设为每MMBtu 3美元。」 (NextDecade CFO)

[中性] 刻意未售出的货量： 公司没有进一步出售非合约量，而是刻意持有。如果价格上涨则获利，但如果价格下跌，损失也会随之扩大。UST将其视为中性的原因：如果价格下跌，将直接承担损失。 「过去我们也曾收到过关于是否有计划提前预售更多非合约量的提问，但在这一期间持有1,100 TBtu让我们感到非常从容。」 (NextDecade CEO)