실적분석 2026년 8월 3일

林德布拉德探险控股($LIND) 2026年第二季度业绩分析——营收超预期、亏损收窄，盘后小幅走弱

业绩成绩单

营收： 1.99亿美元（同比增长+19%，预期1.86亿美元）✅ Beat

EPS(每股收益)： 按通用会计准则，每股 -$0.02（归属于普通股股东·摊薄，上年同期 -$0.18）。市场预期为调整基础下 -$0.11，统计口径不同，无法直接对比

指引： 新发布——2026年全年旅游收入8.30亿~8.60亿美元，调整后EBITDA 1.30亿~1.40亿美元

股价反应： 盘后 -1.22% ($29.22)——以韩国时间08-03 20:00为准

亮点

营收超预期： 第二季度旅游收入1.99亿美元，超过预期的1.86亿美元(+19%增长)

运营率·单价： 入住率91%，每可用客夜净收益率1,294美元，均创第二季度历史新高

盈利能力改善： 调整后EBITDA 3,250万美元(+31%)，归属于普通股股东的亏损大幅收窄

林德布拉德探险控股($LIND)是一家经营探险邮轮和陆地冒险旅行的公司。2026年第二季度旅游收入为1.992亿美元，较上年同期的1.679亿美元增长19%，明显超过分析师预期的1.86亿美元。林德布拉德(船舶)板块贡献1.292亿美元(+16%)，陆地体验板块贡献7,000万美元(+23%)，两大板块共同拉动增长。

船舶板块方面，每可用客夜净收益率达到1,294美元，提升4%；入住率从86%跃升至91%。管理层表示，这是十年来第二季度最高的入住率，并再次刷新第二季度净收益率纪录。在运力扩大12%的同时，运营率和单价双双提升，这是关键所在。

归属于普通股股东的净亏损(股东应占部分)为140万美元，摊薄后每股亏损0.02美元，较上年同期的970万美元·每股0.18美元的亏损大幅收窄。包含非控股权益在内的总净亏损约为34万美元，股东应占部分为扣除非控股权益收益等项目后的归属金额。调整后EBITDA为3,250万美元，同比增长31%；营业利润也从上年同期的440万美元大幅改善至1,200万美元。

不足之处

仍处于亏损状态： 按通用会计准则，归属于普通股股东的净亏损140万美元·每股亏损0.02美元的格局延续

成本压力： 燃油成本上升、国家地理特许权使用费最终上调、营销费用增加

预期可能已被消化： 尽管业绩稳健，盘后仍小幅走弱，市场对进一步利好抱有较高期待

单从数字看，运营有所改善，但公司尚未在季度层面完成扭亏为盈。市场预期的每股收益(EPS)为调整基础下负0.11美元，而公司披露的仅为通用会计准则下每股0.02美元的亏损。由于未单独公布剔除调整项后的每股数据，难以与一致预期进行一对一比较。不过，亏损幅度较上年大幅收窄，这一点是确定的。

尽管盈利能力有所改善，成本端压力依然存在。航次增加和燃油成本上升推高了旅游成本，国家地理合作特许权使用费进入最终上调阶段，以及为长期增长增加的营销支出，部分抵消了船舶板块调整后EBITDA的增长幅度。值得注意的是，上年同期有340万美元的员工留任税收抵免一次性收益，而今年则没有这项一次性利好，因此进行同比比较时需审慎。

财务状况方面，截至6月末，公司总负债6.75亿美元，现金及受限现金合计3.649亿美元，流动性较为充裕。预收款(未实现乘客收入)累计接近4.4亿美元，未来预订需求看似扎实，但杠杆水平和利息成本(第二季度净利息约1,050万美元)仍是放大业绩波动性的因素。

公司怎么说

首席执行官娜塔莉亚·里希(Natalia Riihi)评价称，第二季度业绩再次展现了战略的力量与执行力。她以创纪录的净收益率、十年来最高的第二季度入住率、以及运力扩张背景下利润率仍在上行等为依据，再次确认了对长期成长和价值创造的信心。提及在燃油成本上升的情况下利润率仍能扩大，其传递的信息是，价格和入住率的改善抵消了成本端的压力。

全年展望仅以旅游收入和调整后EBITDA区间形式给出，新闻稿中并未出现较此前指引上调或下调的表述。因此，市场很可能将其解读为"业绩动能得到确认，但指引惊喜有限"。公司维持股票及认股权证回购计划的剩余额度(约1,200万美元)，这体现了资本回报意愿，但股价走向的核心变量预计仍是下半年的预订和入住率表现，以及成本管控。

市场反应与后续关注点

尽管营收超预期、亏损收窄、入住率和单价改善等运营指标表现稳健，盘后交易仍小幅走弱。探险及奢华旅行需求复苏的故事或许已在股价中得到较为充分的反映，季度层面仍处亏损结构、燃油及特许权使用费及营销成本上升、全年指引缺乏"上调"信号，均可能削弱额外的买入动力。预收款增长和现金创造能力是中期积极因素，但短期股价更看重"相对预期能好多少"，而非单纯的"数字改善"。

需关注下半年91%左右的高入住率和净收益率上升趋势能否延续。

燃油成本、国家地理特许权使用费及营销费用对调整后EBITDA利润率的侵蚀程度，是后续观察的重点。

结合全年收入8.30亿~8.60亿美元、调整后EBITDA 1.30亿~1.40亿美元区间的实现轨迹，以及预收款(未来预订)走势，可更便捷地评估指引的可信度。