실적분석 2026년 8월 10일

国际海运集团($INSW) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收双双超预期，派发史上最高股息

业绩成绩单

营收： 4.67亿美元（同比增长+138%，预期3.99亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 调整后 $5.91（预期 $5.26）✅ 超预期

业绩指引： 未提供——未发布下一季度及全年的营收、每股收益展望

股价反应： 盘后 +2.26%（$94.5）——截至韩国时间 08-10 20:44

亮点

史上最高盈利： 净利润、调整后净利润2.95亿美元，调整后每股收益5.91美元

营收超预期： 海运业务营收4.67亿美元，突破预期3.99亿美元

史上最高股息： 宣布每股5.05美元，回报调整后净利润的85%以上

原油及成品油油轮的现货日收益大幅上升，现金创造能力达到顶峰。流动性约9.35亿美元，净负债率约6%，财务余裕十分突出。在出售老旧船舶后，继续订造新的中程成品油船（LR1），同步推进船队更新。

不足之处

运价敏感度高： 利润高度依赖油轮现货运价

运营天数减少： 收益天数为5,446天，较上年6,570天减少（老旧船舶出售所致）

缺乏正式业绩指引： 未提供下一季度营收与每股收益展望

当前亮眼业绩很大程度上受益于强劲的现货市场，一旦运价回落，利润和股息规模可能同步收窄。船舶出售导致运营天数下降，而新船交付与造船支出将进一步增加未来的现金使用。由于季度股息与业绩挂钩，若市场景气度放缓，股东回报力度可能减弱。

公司表态

首席执行官强调了公司近十年来最高的单季净利润以及连续两个季度的史上最高股息，并指出资产负债表的强化、现金盈亏平衡点的下调、原油与成品油平衡的船队以及商业平台扩展，为跨越市场周期的现金创造提供了支撑。首席财务官表示，自由现金流大幅超越此前最高水平，并强调公司将延续将至少85%调整后净利润返还给股东的原则，依托接近10亿美元的流动性，继续进行有纪律的资本配置。

市场反应与后续关注点

调整后每股收益与营收双双超出预期，叠加单季史上最高盈利、自由现金流及史上最大股息同时落地，市场似乎优先反映了现货市场强劲带来的利好以及公司的股东回报意愿。

关注第三季度剩余2艘LR1新船的交付及随后的联营船队部署，对日收益与运营情况的影响。

观察原油及成品油油轮现货运价能否维持在第二季度水平，以及期租利润分摊贡献是否延续。

核查调整后净利润85%以上派息的政策能否保持，新船投资与流动性之间的平衡是否被打破。