业绩分析 2026年7月30日

Gildan Activewear($GIL) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益超预期·上调全年指引

业绩成绩单

营收: 15.8亿美元(同比+72.3%,预期16.09亿美元) ❌ 未达预期

EPS(每股收益): 调整后摊薄$1.28(预期$1.12) ✅ 超预期

指引: 上调——全年调整后摊薄每股收益$4.65~$4.75(原$4.20~$4.40),自由现金流约10亿美元

股价反应: 盘后+4.39%($53.5)——韩国时间07-30 20:15基准

亮点

调整后每股收益超预期: 调整后摊薄每股收益1.28美元,较预期1.12美元高出约14%。

全年指引上调: 调整后营业利润率、每股收益及自由现金流指引全面上调。

整合与资产出售: 成本削减执行情况良好,并宣布以约4.9亿美元出售澳大利亚业务。

生产T恤、内衣及运动服的Gildan Activewear($GIL)在收购Hanesbrands后规模扩大的季度中,在盈利端明确超越了市场预期。调整后营业利润率达22.3%,较公司指引(约19.7%)高出2.6个百分点,第二季度自由现金流达3.26亿美元。调整后每股收益中还包含美国关税退税每股0.11美元的贡献,这也是盈利超预期的原因之一。

公司表示有望实现2026年约1亿美元的成本削减目标,同时维持未来三年每年约2.5亿美元的成本削减目标。同时,公司宣布以企业价值约7亿澳元(约4.9亿美元)出售Hanesbrands澳大利亚业务,市场预期通过净负债削减改善财务状况,叠加业绩利好共同受到关注。

不足之处

营收小幅未达预期: 15.8亿美元,低于市场预期的16.09亿美元。

销量与零售走弱: 整合过程中库存削减及季度末零售疲软压制了销售发货。

一次性因素与债务负担: 关税退税中相当部分为非经常性收益,净负债率仍处于较高水平。

营收增长(+72.3%)由Hanesbrands收购所驱动,按收购可比基准计算,批发与零售同比双双下滑。整合过程中公司主动削减渠道库存,导致销售发货暂时减少,2025年第二季度因涨价而提前备货的拉动效应也已消退。季度后半段零售市场疲软以及大型零售商缩减季节性备货,也对零售端销量构成压力。

通用会计准则摊薄每股收益为0.49美元,因收购相关的重组与库存公允价值上调等费用,与调整后数据存在较大差距。上半年末净负债约为46.9亿美元,净负债与调整后税前折旧摊销前利润(EBITDA)之比为3.2倍,高于目标区间(1.5~2.5倍)。全年指引中包含的约2.2亿美元关税退税中,相当部分属于非经常性收益,公司也表示将把其中一部分再投资于品牌、营销与创新,需关注持续性盈利的质量。

公司怎么说

管理层表示Hanesbrands整合与成本削减按计划推进,基调强调聚焦可控范围内的执行,追求盈利增长与长期股东价值。在对外围环境(零售库存纪律、关税与贸易政策)保持警惕的同时,通过上调指引展示了联合实体的盈利能力将在年底前更加清晰的信心。

全年营收指向原区间(60亿~62亿美元)的下端,但反而上调了调整后营业利润率、调整后每股收益及自由现金流指引。市场将此解读为重心放在利润率与现金而非销量,以及通过出售澳大利亚业务加快债务削减进度的信号。公司解释称,第三季度大部分关税退税将体现,调整后营业利润率有望大幅提升。

市场反应及后续关注点

市场更看重的是调整后每股收益超预期、全年盈利与现金流指引上调、整合成本削减进展以及澳大利亚业务出售这一组合,而非营收略低于预期这一因素。关税退税与原材料成本缓解、价格调整共同支撑了利润率,债务偿还资金来源具体化也缓解了股价负担。但退税中一次性收益占比及零售需求疲软仍存,涨势能否持续需要销量回升的数据得到确认。

需关注第三季度预告的关税退税是否实际落地,调整后利润率是否接近指引水平。

应观察批发与零售按收购可比基准是否恢复增长,因库存削减导致销售发货受压的情况是否缓解。

建议跟踪澳大利亚业务出售完成情况、净负债倍数下降速度,以及是否达到重启股票回购的条件。