실적분석 2026년 8월 13일

GDS Holdings Limited（$GDS）2026年第二季度业绩分析 — 营收小幅不及预期、但上调全年指引，盘后仍走弱

业绩成绩单

营收： 30.88亿元人民币（约4.55亿美元，同比增长+6.5%，预期31.00亿美元） ❌ 不及预期

EPS（每股收益）： 美国存托股份摊薄每股0.52美元（通用会计准则，2026年第二季度）— 与调整后预期基准-$0.34的口径不同，无法直接比较

指引： 上调 — 2026年营收上调至127亿~130亿元人民币，调整后息税折旧摊销前利润上调至59亿~61亿元人民币

股价反应： 盘后 -3.60%（$31.56）— 以韩国时间08-13 20:53为准

亮点

上调全年指引： 2026年营收上调至127亿~130亿元人民币，调整后息税折旧摊销前利润上调至59亿~61亿元人民币

合约面积扩大： 总合约及预合约面积达78万4,802㎡，同比增长18.2%

净利润扭亏为盈： 归属于普通股股东的净利润约1.18亿美元（2026年第二季度），由去年同期的亏损转为盈利

中国高性能数据中心主业的投运规模持续扩张，新订单持续落地，公司因此上调全年目标。管理层表示，鉴于人工智能需求的带动，今年的销售合约有望大幅超出原定目标，达到创纪录水平。

不足之处

营收小幅不及预期： 净营收30.88亿元人民币（约4.55亿美元），略低于31.00亿美元的预期

利润率下滑： 调整后息税折旧摊销前利润率为45.5%，较去年同期的47.3%有所收窄

盈利质量较弱： 权益法投资损益约1.42亿美元（主要来自DayOne系列的稀释收益）大幅推高了净利润

营收增速停留在个位数区间，电力等公用事业成本压力挤压了毛利率。净利润整体扭亏的相当部分来源于与主业现金创造能力无关的权益相关收益，因此仅凭数字尚不能断言盈利能力已完全恢复。

公司怎么说

管理层表示，订单与交付执行情况稳健，对全年销售合约大幅超出原定目标充满信心。然而市场显然更看重个位数的营收增长、利润率压力以及依赖权益收益的扭亏结构，而非指引的上调。

市场反应与后续关注点

营收略低于预期、利润率下滑，且净利润扭亏的相当部分依赖于DayOne股权稀释收益，单凭主业增长的故事说服力不足，因此引发了盘后的抛售压力。

关注第三季度后净营收增速能否从个位数重新加速。

观察调整后息税折旧摊销前利润率能否抵御公用事业成本压力并企稳回升。

审视剔除DayOne等权益相关一次性收益后的主业损益是否保持稳定。