실적분석 2026년 8월 20일

大全新能源($DQ)2026年第二季度业绩分析——营收超预期但亏损不及预期，盘后急跌

业绩成绩单

营收： 6,270万美元（同比 -16.6%，预期5,606万美元）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 调整后 -$1.20（预期 -$0.57）� 不及预期

业绩指引： 上调 — 2026年全年多晶硅产量16万至18万吨（前值14万至17万吨），第三季度4万至4.5万吨

股价反应： 盘后 -7.10% （$13.05） — 截至韩国时间 08-20 21:02

亮点

销售重启： 多晶硅销量达1万5,190吨，环比增长逾3倍

财务实力： 现金类资产合计约19.2亿美元，无负债

产量展望： 2026年全年产量展望上调至16万至18万吨

公司自6月起重新启动销售，本季度营收和亏损幅度较上季度有所改善。无负债财务状况仍是抵御下行周期的缓冲垫。

不足之处

每股亏损： 调整后每股净亏损1.20美元，较预期(-0.57美元)亏损扩大

负毛利： 平均售价为每公斤4.04美元，低于总生产成本5.95美元

现金流： 2026年上半年经营活动现金净流出2.762亿美元

低于成本价的销售持续，尽管营收增长，但难以实现扭亏为盈。存货跌价准备虽有所减少，但主营业务的利润率回升仍是下一阶段的课题。

公司怎么说

管理层解释称，6月销售重启使营收增加，季度亏损有所收窄。公司强调了价格触底迹象以及在人工智能数据中心电力基础设施领域的多元化布局，但市场似乎更关注主营业务在售价持续低于成本情况下的盈利能力。

市场反应与后续关注点

营收超预期，但每股亏损远低于预期，这一不利因素被市场看得更重。

第三季度售价能在多大程度上回升至生产成本之上

中国反内卷监管出台后，现货及期货价格反弹能否延续

在完成全年产量目标的过程中，产能利用率和库存将如何变化