실적분석 2026년 8월 12일

思科($CSCO) 2026财年第四季度业绩分析——营收及调整后盈利均超预期，但盘后股价走弱

业绩成绩单

营收： 172.52亿美元（同比增长18%，预期168.27亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 调整后1.22美元（预期1.17美元）✅ 超预期 · 美国通用会计准则（GAAP）摊薄0.97美元

指引： 新发布——下一季度营收180~182亿美元·调整后每股收益1.32~1.34美元，2027财年营收722~734亿美元·调整后每股收益5.05~5.11美元

股价反应： 盘后-4.14%（$118.75）——韩国时间08-13 06:00

亮点

业绩超预期： 营收172.52亿美元·调整后每股收益1.22美元，均超过市场预期

订单动能： 第四季度产品订单同比增长35%，网络设备订单+40%

人工智能基础设施： 全财年订单93亿美元，预计明年相关收入约75亿美元

以网络设备为中心的需求复苏已扩展至各地区及客户群体，超大规模云客户的订单也提振了成长叙事。管理层强调了执行力超过指引上限以及创纪录的生产效率指标。

不足之处

毛利率承压： 调整后毛利率66.3%，低于去年同期的68.4%

服务业务停滞： 第四季度服务业务营收与上年同期基本持平

预期负担： 尽管业绩出色，但利好已被提前消化、过高的市场预期转化为抛压

产品增长显著，但利润率和服务业务弹性表现欠佳。若下一季度指引未能被解读为积极进取，"业绩亮眼、股价疲软"的模式可能延续。

公司怎么说

首席执行官强调，凭借创纪录的收官以及在安全网络领域的竞争力，公司已做好准备应对客户采用人工智能的方式。首席财务官则表示，第四季度营收、调整后营业利润及每股收益均超出指引上限，并指出明年将继续兼顾业绩增长与股东回报。

市场反应及后续关注点

数字超出预期，但人工智能及网络设备利好已被提前消化，加之以毛利率下滑，引发了"利好兑现后稍作休整"的抛售行情。

需关注下一季度营收及调整后每股收益是否落在公司指引区间的哪个位置。

需观察调整后毛利率是否进一步走低，以及能否通过产品组合与成本控制加以抵御。

需审视人工智能基础设施订单向实际收入的转化速度，以及对超大规模云客户的依赖程度。