실적분석 2026년 8월 3일

CNH调整后EPS与营收双双超预期，业绩指引聚焦区间上端

业绩成绩单

| 项目 | 结果 |

|---|---|

| EPS | 超预期（调整后 $0.13 对比 预期 $0.11） |

| 营收 | 超预期（$48.03亿 对比 预期 $47.51亿） |

| 业绩指引 | 上调 |

| 股价反应 | 盘后 +5.56% ($10.82) — 韩国时间 08-03 20:44 截至 |

股价反应： 盘后 +5.56% ($10.82) — 韩国时间 08-03 20:44 截至

积极因素

营收超预期： 合并营收48.03亿美元，略超预期47.51亿美元

调整后EPS超预期： 调整后摊薄EPS为$0.13，超出市场一致预期$0.11

业绩指引聚焦上端： 全年调整后EPS等展望区间收窄至原范围上端

尽管农机周期仍处底部区间，合并营收仍较上年同期增长2%，略超预期。工业活动（Industrial Activities）净营收为41.43亿美元（+3%），建筑业务净营收达8.66亿美元，同比增长12%，支撑了整体规模扩张。调整后净利润1.61亿美元、调整后摊薄EPS 0.13美元均超出调整后一致预期（0.11美元）；公司表示全年业绩将落在原指引区间的上端，并将展望区间向上端收窄，也为投资情绪注入动力。

消极因素

利润大幅下滑： 总净利润1.41亿美元（−35%），归属普通股股东净利润1.38亿美元

利润率承压： 工业调整后EBIT利润率为4.0%，较上年同期的5.6%有所收窄

农机与金融业务疲弱： 南美销量、关税及巴西风险成本压力持续

尽管营收实现增长，但盈利能力较上年同期明显走弱。GAAP口径摊薄EPS为0.11美元，较上年同期的0.17美元下滑；工业活动调整后EBIT为1.67亿美元（−25%），利润率收窄160个基点。核心农机业务净营收为32.77亿美元，表现基本持平，但调整后EBIT降至1.70亿美元（−35%），受到南美销量下滑、北美与EMEA产品结构恶化、关税、人工成本及研发投入等多重因素叠加影响。金融服务业务营收与净利润也分别下降4%和18%，受南美农户经营状况拖累，逾期率（30天以上）升至4.4%，构成压力来源。

公司表态

管理层一方面承认农机周期仍处于底部，另一方面也肯定了在质量、采购、运营效率及经销商网络整合等战略任务上所取得的进展。公司表示，虽然农户经济承受压力，但也观察到经销商库存回归正常、老旧设备更换以及新旧设备价格趋于平衡等周期复苏的迹象。全年展望方面，公司预计业绩将落在原指引区间的上端，并将范围相应收窄；具体预期包括：农机净营收与上年同期基本持平（含汇率因素增长2%）、建筑业务净营收增长5%~10%、工业活动自由现金流2亿~4亿美元、调整后摊薄EPS 0.41~0.46美元等。管理层在乐观基调的同时也提到，关税变化带来的收益可能同时面临运输成本、南美状况及关税成本的对冲压力。

市场反应与后续关注焦点

市场情绪更看重调整后EPS与营收超预期、全年业绩指引收紧至上端所带来的积极信号，而非GAAP利润下滑与利润率收窄等利空因素。农机底部阶段下营收实现增长、建筑业务量回升，以及管理层关于库存与设备周期趋于积极的表态，刺激了市场对"周期底部已过"的预期。然而，由于公司盈利体量较上年同期有所减弱，盘后涨势能否延续，将取决于下半年利润率、南美业务表现以及关税因素的演变。

关注下半年农机部门调整后EBIT利润率能否进入全年目标（5.0%~5.5%）轨道

观察南美需求、逾期率、关税与运输成本是否进一步侵蚀利润率

检查建筑业务营收增长（全年5%~10%）与利润率（1.8%~2.3%）能否同步回升