业绩分析 2026年11月5日

康明斯($CMI) 2026财年第三季度业绩分析：EPS 超预期，营收不及预期 · 下调指引

业绩成绩单

营收： 94.38亿美元 (同比 +13%，预期 98.79亿美元) ❌ Miss

EPS (每股收益)： 8.25美元 (稀释，按通用会计准则 / 预期 8.17美元) ✅ Beat

业绩指引： 下调 · 年营收增长率约 10% (此前为 10~13%)，EBITDA 利润率约 18.2% (此前为 18~18.5% 范围)

股价反应： 盘后 -3.57% ($455，基于韩国时间 11-05 21:49)

亮点

数据中心电力： 电力系统部门 EBITDA 利润率 25.4%，去年同期为 22.9%

创纪录的盈利能力： 集团 EBITDA 利润率达 18.9%，创历史新高，去年同期为 14.3%

规模增长： 营收增长 13% 至 94.38亿美元，北美营收增长 15%

得益于美国、中国及亚太地区数据中心发电需求的推动，电力系统业务提升了集团利润。发动机与零部件部门也因北美卡车需求的复苏实现了两位数的营收增长。公司在第三季度通过股息和股票回购向股东返还了 6.61亿美元。

遗憾之处

营收不及预期： 比预期 98.79亿美元低约 4.5%

下调业绩指引： 年营收增长率预期从 10~13% 下调至约 10%

分销部门放缓： 营收仅增长 4%，EBITDA 利润率从 15.5% 下降至 13.9%

营收未达预期的背景是北美皮卡需求疲软。公司预计这种疲软态势将持续到年底，因此调整了年度展望。稀释后每股收益包含了 0.54美元的一次性税务效应，而零排放业务部门 Accelera 的营收减少了 15%，造成了 5,600万美元的 EBITDA 亏损 (EBITDA 损失)。

公司怎么说

董事长兼首席执行官 Rumsey (Jennifer Rumsey) 解释称，得益于电力系统的强劲表现，公司在第三季度创下了史上最高的 EBITDA 和每股收益。公司虽然预计北美皮卡需求疲软将持续到年底，但预计第四季度营收将超过第三季度并创下新纪录。

市场反应与未来关注点

盘后股价下跌是由于营收未达预期，且公司将年度营收增长预期从 10~13% 下调至约 10% 所致。尽管利润创下历史新高，但第四季度业绩的关键在于北美皮卡需求的复苏速度。

公司能否实现预告的第四季度营收新纪录

Power Systems 的数据中心发电机订单以及电池储能业务的扩张

北美皮卡需求疲软是否会在年底后持续

业绩电话会议核心摘要

业绩电话会议结束后，待公司公布会议纪要，我们将在此处补充会议核心内容。我们将筛选并整理管理层如何解释业绩与前景，以及分析师提问的关键内容。