실적분석 2026년 8월 4일

康明斯($CMI) 2026财年第二季度业绩分析——营收创纪录、指引上调，但每股收益不及预期，盘后大跌

业绩成绩单

营收： 94.57亿美元（同比增长约+9%，预期为93.29亿美元）✅ Beat

EPS（每股收益）： $6.73（通用会计准则摊薄，未披露调整后每股收益·预期$7.18）❌ Miss

指引： 上调——2026年全年营收同比增长+10~13%（此前+8~11%），息税折旧摊销前利润率18.0~18.5%（此前下限17.75%）

股价反应： 盘后-6.68% ($605.5)——以韩国时间08-04 20:54为准

亮点

营收创纪录： 第二季度净销售额94.57亿美元，较上年同期86.43亿美元增长约9%

指引上调： 全年营收+10~13%，利润率下限上调，再次确认全年信心

发电业务板块： 电力系统营收23亿美元(+19%)，数据中心需求成为增长引擎

康明斯是一家涵盖柴油与天然气发动机、发电设备以及零部件分销的全球动力企业。2026财年第二季度（截至6月30日）净销售额94.57亿美元，为公司公布数据中的第二季度历史最高水平，由北美(+8%)及以中国为代表的海外市场(+12%)共同贡献。营收超过分析师预期的93.29亿美元，规模成长故事得以延续。

分业务来看，电力系统营收达23亿美元，同比增长19%，息税折旧摊销前利润率也从前年同期的22.8%升至24.5%。美国、中国及亚太地区数据中心应急与主电源需求是核心驱动力。分销板块亦受发电产品北美需求带动，实现营收33亿美元(+9%)。

全年指引亦进一步上调。2026年营收同比增长+10~13%（此前+8~11%），息税折旧摊销前利润率为18.0~18.5%（此前为17.75~18.5%，剔除第一季度燃料电池业务出售相关费用后口径），下限有所提高。首席执行官预计下半年表现将强于上半年。

不足之处

每股收益不及预期： 通用会计准则摊薄6.73美元，较预期7.18美元低约0.45美元

利润率下滑： 息税折旧摊销前利润率17.5%（上年同期18.4%），受奖金成本拖累

市场失望： 尽管营收及指引向好，但利润不及预期的解读占上风，导致盘后股价急跌

归属于普通股股东的净利润为9.32亿美元（2026财年第二季度），高于上年同期8.90亿美元；摊薄每股收益亦由上年同期6.43美元升至6.73美元。但仍低于市场预期的7.18美元（基于调整后口径的一致预期）。公司未在当季单独披露调整后每股收益，并表示其中包含一次性不利税收项目2,900万美元（每股0.21美元）。即便简单加回，仍仅约6.94美元，与预期存在差距。

合并口径下，息税折旧摊销前利润为16.53亿美元（占营收17.5%），绝对金额高于上年同期的15.87亿美元，但营收占比由上年同期的18.4%下滑。公司解释称，主要原因是全年有望创下业绩纪录所对应的奖金（激励）成本增加。发动机、零部件及分销等多个业务板块也呈现类似趋势。

尽管营收向好及指引上调构成正面因素，但每股收益低于预期、利润率回落，对短期投资情绪的影响更为显著。在此前估值偏高的股价背景下，市场接收到的是"成长已确认，但盈利质量不及预期"这一信号。

公司怎么说

首席执行官珍妮弗·鲁姆齐表示，数据中心应急电源订单及北美卡车市场的改善，推动了第二季度创纪录的业绩。她指出，凭借需求扩大和执行能力，公司在复杂的宏观环境下仍取得成果，并上调全年展望，预计下半年将强于上半年。她对美国道路用车监管可见度及主要市场动能充满信心，认为公司有能力把握客户机会并推动盈利增长。

关于上调指引的背景，她列举了北美道路用车卡车、中国基建以及发电需求的走强。同时，息税折旧摊销前利润率同比下降主要源于奖金成本，公司预计下半年及全年的利润率将高于上年同期。整体而言，市场虽正面解读其乐观语气与上调指引本身，但更看重当季利润不及预期及利润率承压。

市场反应与后续关注点

营收创纪录及全年指引上调支撑了成长故事，但每股收益低于预期、息税折旧摊销前利润率同比下滑，引发了短期抛压。"规模虽好，但盈利杠杆未能跟上预期"成为市场主流解读，业绩公布后盘后出现集中失望性卖盘。在数据中心发电需求持续性及下半年利润率回升得到验证之前，股价波动可能仍将延续。

需关注下半年息税折旧摊销前利润率能否如公司所言实现同比改善。

同步观察北美道路用车卡车复苏节奏，以及发动机、零部件板块的营收与利润率走势，以判断业绩韧性。

数据中心与天然气发电的订单获取及交付进度，是衡量全年营收是否触及上限(+13%)的核心指标。