실적분석 2026년 7월 31일

切迟·德威特($CHD)2026年第二季度业绩分析——营收超预期、调整后利润小幅未达、全年展望上调

业绩成绩单

营收： 15.30亿美元（同比+1.6%，预期15.11亿美元）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 调整后EPS $0.89（预期$0.90）❌ 未达预期

业绩指引： 上调——全年有机营收+4~5%，调整后EPS增长+6~8%

股价反应： 盘后+1.45%（$99.1）——截至北京时间07-31 20:37

亮点

有机营收加速： 各业务部门全面增长，有机营收+5.8%（较公司自身3%展望超出明显）

营收超市场预期： 15.30亿美元，高于市场预期的15.11亿美元

全年指引上调： 营收、调整后利润及经营现金流指引均获上调

三大业务板块均实现有机增长。国内消费品增长5.1%，海外消费品增长9.1%，专业产品增长2.8%，增长的核心驱动来自销量（+4.3%）。价格及产品组合效应（+1.5%）亦同步贡献。Therabreath（口腔护理）、Hero（皮肤护理）、Arm & Hammer猫砂、Zicam等品类在本土市场表现强劲，海外市场则由Therabreath、Hero、Batiste提供增长动能。

总营收15.30亿美元，同比增长1.6%，一举超越公司此前给出的同比下降1%的指引及市场预期（15.11亿美元）。即便在已反映2025年业务结构重组影响后的报表营收口径下，仍录得正增长；公司表示6月收购的Mrs. Mouse品牌初期销售表现令人鼓舞。调整后毛利率为45.4%，较上年同期扩大0.4个百分点。

基于此，公司上调了2026年全年指引：报表营收同比持平至+1%（此前为-1.5%~-0.5%），有机营收+4~5%（此前为+3~4%），调整后每股收益增长+6~8%（此前为+5~8%），三者区间上限均获上修；经营现金流目标上调至约11.75亿美元（此前为11.50亿美元）。

不足之处

调整后每股收益小幅未达： 0.89美元，较市场预期的0.90美元低1美分

调整后利润同比下滑： 调整后每股收益由0.94美元降至0.89美元（受营销及收购相关费用拖累）

费用及销售管理费用压力： 物价及运输费用上升，加上Touchland收购带来的成本增加

市场此前对调整后每股收益的预期为0.90美元，实际调整后数据为0.89美元，差距幅度极小。但仍高于公司季初给出的自身指引（0.88美元）。报表口径（通用会计准则）每股收益为0.85美元，较上年同期的0.78美元有所增长。初级投资者需对齐对比口径：市场预期基于调整后口径，因此不能与报表利润直接对比。

调整后利润较上年同期下降的原因在于：品牌营销投入扩大，加之Touchland收购带来的无形资产摊销及销售管理费用的影响。调整后销售管理费用占净营收比例为15.8%，同比上升2.2个百分点；营销费用占营收比例亦上升0.4个百分点。此举虽可解读为增长投资，但短期利润空间有所收窄。

受中东局势带来的物价压力、近期运输费用上升以及关税及物价相关成本影响，毛利率亦受到部分侵蚀。公司认为可通过生产效率、销量及收购业务结构效应予以抵消，但下半年成本环境仍存变数。第三季度报表营收预计将同比下降约1%（受2025年业务结构处置影响），营销费用占营收比例将进一步提高至约12%。

公司怎么说

首席执行官Rick Dierker评价称，尽管宏观环境艰难，公司主力品牌仍在持续抢占市场份额，并继续录得行业领先水平的有机增长。他表示，创新、渠道扩张及营销投入是本轮增长的三大支柱；得益于2025年业务结构梳理，公司得以更专注于增长议题。公司上调全年营收、每股收益及现金流展望，展现了对下半年的信心。

与此同时，公司承认中东局势导致的阶段性成本压力，但认为可在2026年内予以抵消；下半年约1,500万美元的关税返还将用于消费者接触面活动及应对物价压力。第三季度公司给出有机营收约3%、调整后每股收益约0.89美元（同比约+10%）的指引——增长延续，但报表营收因业务结构重组影响将暂时承压。市场情绪倾向于更重视营收加速与全年上调，而非季度利润的小幅未达。

市场反应及未来关注点

财报超预期的营收、有机增长的加速，以及同时上调全年营收、利润及现金流指引，被视为主要利好因素。调整后每股收益较市场预期低1美分虽略令人失望，但鉴于实际数据高于公司自身指引，且销量驱动型增长与毛利率扩大均获确认，市场主流解读倾向于：增长动能仍在。不过，受营销及收购相关费用增加影响，调整后利润同比下滑，因此股价反弹幅度相对有限。

关注第三季度有机营收约3%、调整后每股收益约0.89美元的指引能否兑现。

关注在营销投入扩大（第三季度营收占比约12%）的背景下，市场份额与销量增长能否延续。

关注物价、运输及中东相关成本压力将多大程度上侵蚀毛利率扩大幅度（全年目标为1.0~1.2个百分点）。