실적분석 2026년 7월 31일

Cboe Global Markets($CBOE)2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收均超预期，全年增长目标上调，但盘后股价走弱

业绩成绩单

营收： 7.316亿美元 (同比增长+25%，预期7.21亿美元) ✅ Beat

EPS(每股收益)： 调整后 $3.56 (同比增长+45%，预期 $3.49) ✅ Beat

指引： 上调 — 将2026年有机总净营收增长目标上调至"十位数中后段"，数据增值有机增长上调至"十位数初段"，调整后运营费用区间8.38~8.53亿美元予以重申

股价反应： 盘后 -1.26% ($292.79) — 截至韩国时间07-31 20:30

亮点

创纪录净营收： 7.316亿美元，同比增长25%

调整后每股收益超预期： $3.56，超出预期 $3.49，同比增长45%

期权业务高速增长： 净营收4.739亿美元，同比增长30%

Cboe Global Markets($CBOE)是一家运营期权、股票及外汇等交易所的全球市场基础设施公司。第二季度净营收(从营收中扣除具有成本性质的交易相关支出后的核心营收)为7.316亿美元，创下单季新高，超出市场预期7.21亿美元。按通用会计准则计算的摊薄每股收益为3.35美元，经一次性项目等调整后的每股收益为3.56美元。由于市场预期基于调整后口径，将3.56美元与预期3.49美元相比，超出约7美分。

增长的核心驱动力为期权业务。期权净营收增长30%，整体期权日均交易量增长26%，其中高利润率的指数期权日均交易量增长32%。北美股票(17%)、欧洲及亚太(20%)、全球外汇(17%)也呈现均衡增长态势。调整后营业利润率从去年同期的63.7%大幅扩大至70.4%。

不足之处

交易所市场份额小幅下滑： 期权30.0%(去年30.2%)，美国股票交易所9.4%(去年10.5%)

期货增长放缓： 期货净营收仅同比增长2%

资本开支目标上调： 将2026年资本开支区间上调至9,800万~1.08亿美元(此前为7,300万~8,300万美元)

业绩本身颇为强劲，但细节中仍存隐忧。期权、欧洲股票及美国现货股票交易所市场份额较去年小幅下降，仅美国场外市场份额由去年14.9%升至18.8%。尽管份额下滑，但行业整体交易量扩大使营收仍实现增长，不过仍需持续关注竞争加剧的可能性。

期货净营收在市场数据费增长的支撑下仅微增2%，交易及清算费基本持平。此外，公司大幅上调全年资本开支展望，虽可解读为成长性投资，但也可能被视为短期现金流出压力上升。战略调整相关的离职补偿金等使运营费用较去年同期略有增加。

公司表态

管理层将第二季度业绩评价为增长战略执行的成果，并表示将在事件合约扩张、美国清算业务(Cboe Clear US)、24小时市场接入强化等未来增长引擎上加速推进。首席财务官表示，衍生品再次创下季度营收新高，现金及现货市场、数据增值业务分别同比增长22%和15%。

鉴于上半年业绩稳健，将全年有机总净营收增长目标由原"低两位数~十位数中段"上调至"十位数中后段"，数据增值有机增长由"低两位数"上调至"十位数初段"。调整后运营费用区间(8.38~8.53亿美元)及调整后业绩口径有效税率(27.5%~29.5%)维持不变。鉴于第三季度将剥离澳大利亚业务，调整后运营费用展望已下调1,100万美元，若加拿大业务剥离等进一步举措落地，将再次调整展望。整体上呈现"上调增长目标+保持成本纪律"的组合，在展现信心的同时避免发出过度扩张成本的信号。

市场反应与后续关注点

尽管调整后每股收益与营收双双超出预期、全年增长目标也获上调，盘后抛压依然占据主导。同比增速虽然极高，但上半年交易强劲已被股价提前反映，且超预期幅度(调整后每股收益约7美分)并不显著，叠加资本开支目标上调、部分市场份额下滑，被解读为"利好兑现后的获利了结"催化剂。交易所类股的特征在于，当市场波动性和交易量回落时，业绩弹性将迅速减弱，这一点在当前已经偏高的股价水平上容易构成压力。

需关注进入第三季度后，指数期权日均交易量及单合约收入能否延续第二季度的增长态势。

应检视实际季度增长率是否偏离上调后的有机净营收增长目标(十位数中后段)。

需观察资本开支执行节奏及调整后运营费用是否维持在重申区间内，以及加拿大、澳大利亚业务剥离对业绩展望的影响。