业绩分析 2026年11月1日

Banco Santander Chile SA ADR ($BSAC) 2026年第三季度业绩分析：EPS低于预期 · 净利润骤降38%

业绩成绩单

营收： 总营业利润 7,010亿比索 (CLP) (同比 -1.5%，预期 7,595.35亿比索) ❌ Miss

EPS (每股收益)： 0.50美元 (基于1股ADR，预期 0.57美元) ❌ Miss

指引： 维持 · 维持2026年净资产收益率（ROE）约24%的展望，2027年新展望为净资产收益率22~24%、贷款增长6~7%

股价反应： -3.0% (基于BMO当日收盘价)

亮点

累计利润增长： 9个月净利润 8,928亿比索，同比增长 11.9%

成本效率改善： 9个月效率比为 33.0%，较一年前的 35.9% 改善了 2.9个百分点

扩大股东回报： 将2026年利润派息率从 60% 上调至 70%

季度业绩疲软源于通胀挂钩项目，而主营业务的成本结构和资本状况反而有所改善。客户数量增加7.5%至493万，且共同基金和保险手续费实现两位数增长，这为持续盈利奠定了基础。在维持 10.9% 普通股资本充足率的同时决定增加股息，也展示了股东回报的能力。

遗憾点

季度利润骤降： 第三季度净利润 2,371亿比索，环比下降 38.0%

信贷损失费用扩大： 第三季度贷款损失准备金 1,570亿比索，环比增加 23.8%

手续费减少与资产质量减弱： 净手续费为 1,305亿比索，减少 9.7%，不良贷款率上升至 3.5%

第三季度净资产收益率为 19.1%，较第二季度的 31.5% 大幅下降。贷款损失率从 1.22%上升至 1.48%，不良贷款覆盖率降至 105.7%，这释放了缓冲能力减弱的信号。由于支付领域竞争加剧导致手续费减少的趋势，短期内可能仍会持续。

公司怎么说

公司解释称，第三季度的疲软是由于通胀挂钩调整后利润缩减、贷款损失准备金增加以及手续费减少所致。维持2026年展望不变并发布明年新展望，这可以解读为管理层认为此次业绩疲软并非结构性利润受损，而是季度性波动。

市场反应与未来关注点

经通胀调整后的利润较上一季度下降了64.6%，导致净利润和每股收益（EPS）均低于预期。这再次表明了其利润结构在很大程度上受智利通胀水平影响。

第四季度通胀挂钩指数的变动率是会像第二季度那样回升至2%左右，还是会像第三季度那样维持在0.6%，将决定利润走势。

需要关注因税制改革导致的约450亿比索递延所得税重估费用将如何反映在第四季度的损益中。

商业贷款增长势头（环比4.0%）能否持续，以及贷款损失率能否保持稳定，是衡量其资产质量的关键。