실적분석 2026년 8월 4일

英国石油($BP) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收均超预期，尽管上调股息，盘后股价基本持平

业绩成绩单

营收： 691.05亿美元（同比 +48.2%，预期为 599.20亿美元）✅ 超预期

每股收益（EPS）： $2.22（美国存托凭证基准下的重置成本利润，预期 $1.80）✅ 超预期

指引： 新发布——第三季度上游产量 2,100~2,250千桶油当量/日，全年资本支出 135~140亿美元、资产出售等回收金额 80~90亿美元

股价反应： 盘后 +0.15%（$44.33）——韩国时间 08-04 20:49 基准

亮点

调整后利润超预期： 美国存托凭证基准调整后每股收益 2.22美元，远超预期 1.80美元

营收与现金流： 营收 691.05亿美元，经营性现金流 108.6亿美元，环比与同比均有所增长

财务与股东回报： 净债务降至 222.5亿美元，普通股股息提高至 8.660美分，上调 4%

英国石油($BP)是一家英国综合性能源企业，2026年第二季度重置成本（RC）利润（归属于BP股东）为57.3亿美元，约为上年同期23.5亿美元的两倍以上。公司表示，主要驱动力来自原油与天然气实现价格上涨、炼油利润率改善以及客户与产品板块表现强劲。同季度归属于BP股东的净利润（报告基准）为39.1亿美元，剔除库存估值损失7.2亿美元（税后）和调整项净不利影响11.0亿美元（税后）后，便与重置成本利润相对应。

经营性现金流为108.6亿美元，即使考虑营运资金净增加约10亿美元，仍较上一季度（28.6亿美元）大幅增长。净债务从一季度末的253.1亿美元降至二季度末的222.5亿美元，公司表示净债务、混合资本、租赁及海湾结算负债合计较上一季度减少69亿美元。在股东回报方面，二季度普通股股息提高至每股8.660美分，环比上调4%。

不足之处

运营疲软： 上游设施可靠性 92.4%，产量 2,201千桶油当量/日，环比下降

一次性事项与减值： 税后净减值约8亿美元等调整项拖累报告利润

下一季度放缓信号： 预计第三季度客户业绩大幅放缓、产量指引下调

首席执行官麦克·奥尼尔承认，财务业绩强劲，但现场运营未达预期。2026年第二季度上游设施可靠性为92.4%（一季度为95.7%），报告产量为每日2,201千桶油当量（一季度为2,339千桶），炼油开工率94.7%、加工量每日1,467千桶，均低于上一季度。公司解释称部分原因来自计划性维护和中东冲突影响，但同时自省指出运营表现的一致性仍是挑战。

报告利润与调整利润之间的差距也容易让初级投资者感到困惑。调整项包括公允价值会计影响（税前有利约10亿美元）以及税后净减值约8亿美元，再加上库存估值损失，导致报告净利润（归属于BP股东的39.1亿美元）低于重置成本利润（57.3亿美元）。指引方面，预计第三季度客户板块业绩将较二季度大幅下滑，上游产量指引为2,100~2,250千桶油当量/日，保留了中东干扰及季节性天气等下行风险。

公司怎么说

首席执行官麦克·奥尼尔表示，这是其上任后的首个完整季度，并认为尽管能源市场动荡，综合业务模式仍展现出韧性。同时，他直言不讳地指出，公司近年的业绩未达股东预期，在价值减损、低油价环境下的成本与债务承受能力方面存在不足，并提出五大优先事项：强化财务稳健、简化投资组合、资本纪律、运营卓越、绩效与责任文化。格尔森基兴炼油厂出售、奥地利零售业务协议、北海及美国生物气（阿基亚）资产出售推进等结构性调整也在同一背景下推进。

指引基调更接近"强调执行与提示风险"，而非"炫耀数字"。公司在重申第三季度客户业绩放缓、中东敏感度、产量指引下行因素以及全年资本支出 135~140亿美元、资产出售回收 80~90亿美元等数据的同时，反复传递"以结果说话"的信息。市场认可业绩强劲，但更关注运营改善以及资产出售与投资执行能否按计划落地。

市场反应与后续关注点

尽管业绩本身超出市场共识，但在油价上行周期中，能源股业绩亮眼已有所预期，同时运营指标走弱、第三季度客户业绩放缓预期以及新任CEO的结构改革任务被同步关注，导致盘后反应持平。股息上调与债务削减增强了防御逻辑，但初级投资者不应仅凭"调整后每股收益超预期"便断定趋势反转，还需结合产量与利润率的可持续性以及资产出售现金回收情况综合判断。

关注第三季度上游产量能否稳定在指引区间（2,100~2,250千桶油当量/日）内，以及中东干扰影响能多大程度减弱。

在下次业绩中检视炼油利润率和贸易业务贡献能否继续支撑利润，以及客户板块利润率放缓幅度有多大。

跟踪全年资本支出 135~140亿美元、资产出售等回收 80~90亿美元的计划是否按进度推进，以延续净债务削减和股东回报。