실적분석 2026년 7월 31일

布鲁克菲尔德可再生能源($BEPC) 2026年第二季度业绩分析——运营资金创历史新高，营收不及预期

业绩成绩单

营收： 17.1亿美元 (同比增长 +1.1%，预期 24.37亿美元) ❌ Miss

EPS(每股盈利)： 国际会计准则下每股净亏损 -$0.37 (预期 -$0.64) ✅ Beat · 公司核心指标单位运营资金(FFO) $0.62

业绩指引： 未提供 (宣布季度股息每股 $0.392，再次确认到2027年每年新增约1万兆瓦供应目标)

股价反应： 盘后 +0.91% ($33.44) — 韩国时间 07-31 20:57 截止

积极因素

历史最高运营资金： 季度运营资金 4.21亿美元、单位收益 0.62美元，总运营资金同比增长13%，单位收益同比增长11%

电池储能扩张： 以约30亿美元收购北美最大独立电池平台Aypa

资产再循环与流动性： 季度资产再循环预计/确认出售资金约22亿美元，可用流动性超过51亿美元

布鲁克菲尔德可再生能源是专注于可再生能源与可持续解决方案的上市平台，运营业务涵盖水电、风电、光伏、分布式发电、储能以及核电服务(包括西屋电气等)。$BEPC 股票是与合伙单位($BEP)实现经济等同性目标的法人股票，市场通常将整个平台的业绩综合看待。

第二季度运营资金为4.21亿美元(单位收益0.62美元)，创历史新高；过去12个月运营资金也达到14.44亿美元、单位收益2.14美元，同比增长继续保持两位数。水电板块运营资金达3.36亿美元，受益于加拿大与哥伦比亚的发电以及非核心美国水电股权出售收益；风电与公用事业级光伏合计1.66亿美元，分布式发电、储能与可持续解决方案0.84亿美元紧随其后。

在增长方面，公司投入并承诺了约50亿美元(净额约7.6亿美元)，通过收购Aypa获得了约3,000兆瓦在运及在建容量以及大规模项目储备。季度新增容量约1,280兆瓦，上半年累计约3,100兆瓦，上半年开发业绩也创历史新高。美国能源部向西屋电气AP1000提供的175亿美元贷款承诺，也为核电成长故事增添了助力。

消极因素

营收不及预期： 合并营收17.1亿美元，远低于市场预期的24.37亿美元

净亏损扩大： 归属于普通股东的净亏损为2.13亿美元，每股亏损由去年的0.22美元扩大至0.37美元

风电与美国水电疲软： 风电运营资金约为0.50亿美元，美国水电受水量条件拖累——不过加拿大与哥伦比亚发电的强劲表现以及非核心美国水电股权出售收益抵消了美国水电的疲软

合并营收为17.1亿美元，仅较去年的16.92亿美元增长约1%，与分析师24.37亿美元的营收预期差距较大。由于可再生能源平台的合并范围、按比例持股及一次性项目不同，营收定义往往存在差异，市场通常更看重运营资金而非营收。但就成绩单而言，营收不及预期的事实确凿无疑。

受折旧等非现金费用影响，国际会计准则下的净亏损为2.13亿美元(每股0.37美元)，亏损幅度较去年扩大。参考市场一致预期每股亏损为调整后基准下的-$0.64，而公布每股亏损为-$0.37，数字上看亏损更小，但由于调整后定义在各媒体和数据供应商之间可能存在差异，解读时需谨慎。公司角度下，更贴近经营业绩真实表现的指标是单位运营资金0.62美元。

分板块来看，美国水电水量条件不佳，风电运营资金约为0.50亿美元。风电运营资金较去年同期的变动幅度需进一步确认原文披露及统计口径。不过加拿大与哥伦比亚发电的强劲表现以及非核心美国水电股权出售收益抵消了美国水电的疲软。利息费用仍高达6.58亿美元，负担沉重。在增长与出售收益拉动业绩的背景下，需要继续关注剔除一次性贡献后的基础发电与合同现金流在下一季度的表现。

公司怎么说

康纳·特斯基首席执行官评价，公司在创下历史最佳财务业绩的同时，项目开发与资产再循环规模也达到历史最高水平。他解释说，在电力需求异常增长、客户寻求大规模一体化电力解决方案的环境下，涵盖水电、光伏、风电、储能与核电的投资组合将加速增长。公司通过收购Aypa，希望强化作为大型企业与国家客户首选合作伙伴的地位。

公司未提供传统的营收与每股收益指引，而是宣布季度股息(分配金)为每股0.392美元，并重申公司处于到2027年每年新增约1万兆瓦项目供应的轨道上。此外，公司正推进将BEP与BEPC合并为单一上市法人的结构简化方案，将于10月14日召开特别股东大会，并目标在2026年第四季度完成。公司还计划于9月29日在多伦多举办投资者日，进一步阐述战略与增长展望。

市场反应与后续关注点

财报发布后股价小幅上涨。合并营收远低于市场预期是负面因素，但公司所强调的运营资金创历史新高、大型储能收购、资产再循环预计/确认出售资金、充裕的流动性，以及法人结构简化(对流动性提升与指数纳入的需求预期)被解读为成长与现金流的利好因素，吸收了相关冲击。在折旧等导致净亏损数字偏大的行业特性下，短期交易者也被认为更多关注每股净亏损之外的运营资金、合同及开发进展。

关注Aypa收购的交割完成以及电池储能收益贡献时点。

跟踪10月14日结构简化特别股东大会的结果及第四季度完成的条件。

关注9月29日投资者日上所公布的中期增长与开发指引基调。