실적분석 2026년 7월 30일

亚马逊($AMZN) 2026年第二季度业绩分析——营收超预期·云业务增长37%，盘后走强

业绩成绩单

营收： 2006亿美元（同比增长+20%，预期1964.33亿美元）✅ Beat

EPS(每股收益)： $5.75（预期 ## 业绩成绩单

.82对比+215.9%）✅ Beat

指引： 第三季度营收1970亿~2020亿美元（同比增长+9~12%），营业利润225亿~265亿美元（去年174亿）

股价反应： 盘后+8.04% ( - 营收： 2006亿美元（同比增长+20%，预期1964.33亿美元）✅ Beat

EPS(每股收益)： 稀释$5.75（同期$1.68·预期$1.82）——为通用会计准则口径，包含Anthropic投资相关534亿美元非经营性收益，与调整后预期口径不同，无法直接比较

指引： 第三季度营收1970亿~2020亿美元（同比增长+9~12%），营业利润225亿~265亿美元（去年174亿）

股价反应： 盘后+8.04%（$254.44）——韩国时间07-31 06:00基准54.44）——韩国时间07-31 06:00基准

亮点

云业务增长37%： AWS营收422亿美元，18个季度以来最高增速

营业利润大增： 总营业利润275亿美元，同比增长43%

广告与配送同步向好： 广告营收+26%，Prime当日及次日达配送大幅扩展

亚马逊的核心增长引擎AWS(亚马逊云业务)营收达422亿美元，同比增长37%，年化营收规模攀升至约1690亿美元水平。营业利润达166亿美元，较去年(102亿美元)增长64%，利润率回升至39.4%；公司同时披露人工智能及芯片业务年化营收均突破250亿美元。云业务重新进入"增长加速"阶段，是本次业绩的最大看点。

北美营收为1162亿美元(+16%)，国际业务为422亿美元(+15%)，电商业务同样表现稳健。广告营收为198亿美元，同比增长26%；公司说明上半年面向Prime会员的当日及次日达配送量增长超过40%，刷新了配送速度纪录。综合营业利润率为13.7%，高于去年同期(11.4%)，本季度实现了规模与盈利能力的同步改善。

不足之处

自由现金流转为赤字： 最近12个月自由现金流净流出76亿美元

资本开支激增： 围绕人工智能基础设施的设备净支出较去年增加661亿美元

第三季度增速放缓： 营收指引+9~12%，较第二季度(+20%)看似回落

经营性现金流最近12个月达1614亿美元，增长33%，但资本开支增速更快，导致自由现金流再度转为76亿美元的净流出。公司明确指出增幅的相当部分源于人工智能相关投资。这可被视为着眼长期竞争力的前置投入，但短期将形成"利润亮眼但现金流失血"的压力。

第三季度营收指引(+9~12%)表面上低于第二季度的增速。不过公司补充称，若剔除Prime Day时点差异，增速将高出约4个百分点，并已计入约0.8个百分点的汇率逆风。究竟是增速放缓还是一次性比较基数效应，需待下一季度业绩验证。公司在指引前提中还提到了存储芯片等零部件供应、关税及需求疲软等风险。

公司怎么说

首席执行官安迪·贾西同时强调了云业务增长加速、人工智能及芯片业务的规模化、门店配送速度改善以及广告业务向好，释放出对下半年的积极信号，基调颇为乐观。从数字来看，"云业务再度起跑"的信息权重最高，而电商及广告业务则成为支撑这一叙事的两条副线。

第三季度指引单看营收增速数字显得偏保守，但营业利润区间(225亿~265亿美元)是以去年174亿美元为基准的明显增长。市场的解读明显倾向于将其视为人工智能投资回报正转化为利润的信心信号，而非短期增速放缓的担忧。净利润大幅增长中有相当部分来自对Anthropic投资的估值收益等非经营性项目，管理层也对此进行了明确区分。

市场反应与未来看点

盘后走强的核心在于"云业务再度加速"获得了数据验证。营收超出预期且营业利润大幅增长，加之人工智能及芯片业务年化营收均突破250亿美元的具体成果叠加，市场主流解读是，大规模资本开支正被重新视为增长引擎而非单纯的成本拖累。表面上每股收益数字因投资估值收益而失真，因此市场反而将更多注意力放在营收、云业务、营业利润及第三季度利润指引上。

需关注下一季度AWS增速能否维持在30%中后段水平。

需观察资本开支执行节奏及自由现金流赤字规模是否收窄。

需检视人工智能及芯片业务年化营收250亿美元以上区间能否持续扩大。