실적분석 2026년 8월 10일

AAON($AAON) 2026年第二季度业绩分析——营收与调整后EPS均超预期，但毛利率指引下调令股价走弱

业绩成绩单

营收: 6.27亿美元(同比增长101.2%,预期5.03亿美元) ✅ 超出预期

EPS(每股收益): 调整后 $0.69(同比增长213.6%,预期 $0.49) ✅ 超出预期

指引: 营收上调·毛利率下调——2026年营收增长55~60%(原为40~45%),毛利率25~26%(原为27~28%),销售管理费用率13~14%

股价反应: -5.9%(以BMO当日收盘价计)

亮点

营收激增: 第二季度营收6.27亿美元,大幅超出预期5.03亿美元

调整后EPS超预期: 调整后每股收益0.69美元,超出预期0.49美元

全年营收展望上调: 将2026年营收增长指引上调至55~60%

受益于数据中心需求,BASX品牌和AAON品牌均刷新了单季营收纪录。扩大的产能与订单储备转化速度的改善成为规模增长的支柱,销售管理费用率也随营收占比下降而显现出经营杠杆效应。

不足之处

毛利率下滑: 第二季度毛利率24.3%,较去年同期的26.6%有所收窄

毛利率指引下调: 将全年毛利率展望下调至25~26%(原为27~28%)

订单储备环比下降: 订单储备总额环比减少7.4%,约为20亿美元

新工厂投产规模扩大、外购零部件的使用以及成本压力共同挤压了利润率。公司认为,随着下半年产能利用率、价格及采购环节的改善,利润率将逐步回升,但市场将时间节点的兑现视为有待验证的课题。

公司怎么说

管理层一方面强调需求与生产提速、订单储备转化为业绩的进展,另一方面也坦承快速增长带来的短期利润率压力十分明显。营收展望上调而毛利率展望下调的组合,使市场倾向于解读为"增长已确认,利润率仍是待解题"。

市场反应与后续关注点

营收与调整后EPS均大幅超出预期,全年营收增长展望亦上调,但毛利率下滑与全年利润率指引下调的影响更为突出,引发了失望性抛售。

需关注下半年毛利率能否如公司所言实现逐季改善。

需观察BASX数据中心订单储备管线及订单储备的重建速度。

需跟踪孟菲斯等新设施产能利用率的提升,以及外购与成本正常化的推进情况。