실적분석 2026년 8월 3일

Análise dos resultados do 2º trimestre de 2026 da ONEOK ($OKE) — receita e lucro por ação superam estimativas e perspectivas anuais são revisadas para cima

Boletim de resultados

Receita: US$ 12,049 bilhões (+52,8% frente ao ano anterior, estimativa de US$ 8,950 bilhões) ✅ Beat

LPA (lucro por ação): US$ 1,53 (GAAP diluído, ano anterior US$ 1,34, estimativa US$ 1,38) ✅ Beat

Orientação: revisada para cima — lucro líquido de 2026 com ponto médio de US$ 3,6 bilhões, lucro diluído por ação com ponto médio de US$ 5,68 e EBITDA ajustado com ponto médio de US$ 8,35 bilhões

Reação do papel: +0,58% no after-hours (US$ 88,75) — referência 08-04 05:59 horário da Coreia

Pontos positivos

Acima das estimativas: receita de US$ 12,049 bilhões e lucro diluído por ação de US$ 1,53 superam o consenso

Volume recorde: processamento de matéria-prima de líquidos de gás natural de 1,63 milhão de barris/dia (+7%), embarques de produtos refinados +8%

Revisão para cima: segunda elevação no ano das perspectivas de lucro líquido, lucro por ação e EBITDA ajustado de 2026

A ONEOK é uma empresa de midstream (infraestrutura intermediária de energia) que reúne, processa e transporta gás natural, líquidos de gás natural, produtos refinados e petróleo bruto por meio de uma malha de dutos de cerca de 60 mil milhas. A receita total do 2º trimestre de 2026 foi de US$ 12,049 bilhões, cerca de 53% acima dos US$ 7,887 bilhões do mesmo período do ano anterior, superando com folga a estimativa de mercado de US$ 8,950 bilhões. No entanto, como a receita inclui volumes relevantes de vendas de commodities que caminham junto com o custo, faz sentido analisar também o lado dos lucros.

O lucro líquido atribuído aos acionistas ordinários foi de US$ 966 milhões (lucro líquido total de US$ 967 milhões), acima dos US$ 841 milhões atribuídos no mesmo período do ano anterior, e o lucro diluído por ação ficou em US$ 1,53 (US$ 1,34 no ano anterior). A estimativa dos analistas, de US$ 1,38, estava em base ajustada, enquanto a empresa não divulgou um lucro ajustado por ação separado neste trimestre, de modo que as bases não são totalmente equivalentes. Como não houve perdas não recorrentes relevantes no resultado do 2º trimestre, é razoável considerar que a direção foi de superação das estimativas. O EBITDA ajustado foi de US$ 2,121 bilhões, 7% acima do ano anterior.

Por segmento, o EBITDA ajustado de produtos refinados e petróleo bruto foi de US$ 627 milhões (+13%) e o de gasodutos de gás natural atingiu US$ 297 milhões (+58%), com destaque especial de força, enquanto coleta e processamento também apresentou leve alta. A declaração, em julho, de dividendo trimestral de US$ 1,07 por ação (US$ 4,28 anualizados) também merece atenção no lado da remuneração ao acionista.

Pontos de atenção

Desaceleração no lucro de líquidos de gás natural: EBITDA ajustado do segmento em US$ 659 milhões, abaixo do ano anterior

Aumento de despesas operacionais: despesas operacionais trimestrais de US$ 823 milhões, acima dos US$ 706 milhões do ano anterior

Dependência de spread: parte relevante do bom desempenho de gasodutos vem de otimização por diferenciais de preço Waha–Katy

O segmento de líquidos de gás natural viu seu EBITDA ajustado cair de US$ 673 milhões no ano anterior para US$ 659 milhões, apesar do aumento dos volumes. O impacto do aumento de custos operacionais — como pessoal e serviços terceirizados — e da redução nos volumes de transporte e armazenagem foi relevante, e a empresa explicou que houve menor captura de diferenciais de preço de produtos nos serviços de troca. O resultado geral foi compensado por outros segmentos, mas a queda de lucro em uma das atividades principais é um ponto negativo.

As despesas operacionais consolidadas também cresceram de forma visível frente ao ano anterior. Os encargos com pessoal, serviços terceirizados e Imposto Predial relacionados ao crescimento apareceram de forma comum nos segmentos de produtos refinados e petróleo bruto e de coleta e processamento, e no primeiro semestre houve registro de custo não caixa de US$ 60 milhões antes de Imposto de Renda relacionado a impairment de joint venture no segmento de produtos refinados e petróleo bruto (sem itens relevantes de impairment isolados no lucro por ação do 2º trimestre).

A forte alta no segmento de gasodutos de gás natural foi impulsionada principalmente por otimização e marketing apoiados em diferenciais favoráveis entre o hub Waha, no Texas, e o mercado de Katy. Esses spreads podem comprimir rapidamente conforme as condições de mercado, de modo que é necessária confirmação separada sobre se a mesma contribuição se manterá no segundo semestre. O EBITDA ajustado de coleta e processamento no primeiro semestre também recuou frente ao ano anterior, enfraquecido por preços realizados pós-hedge mais fracos, mostrando que o aumento de volume não foi suficiente para compensar totalmente a oscilação de preços.

O que a empresa disse

A administração destacou que o aumento de volumes em todos os negócios, incluindo volumes recordes de líquidos de gás natural, sustentou o crescimento последовательный de lucros. O tom é de que a capacidade de otimizar a rede integrada e capturar oportunidades em toda a cadeia de valor se traduziu em resultado, e explicou que diversos projetos de crescimento estão próximos da conclusão, sustentando o momentum do segundo semestre e a segunda revisão para cima de perspectivas no ano.

A empresa afirmou que a elevação da perspectiva anual reflete o forte desempenho dos segmentos, um ambiente de mercado construtivo e oportunidades estratégicas em todo o sistema. A perspectiva de investimento de capital foi mantida em aproximadamente US$ 2,7 bilhões a US$ 3,2 bilhões, aproximando-se da mensagem de "elevar a referência de lucro mantendo o ritmo de investimento". É provável que, na teleconferência de resultados, o mercado aprofunde não o resultado forte em si nem a revisão para cima, mas a sustentabilidade com que spreads, custos operacionais e o efeito de ramp-up de projetos foram incorporados à orientação.

Reação do mercado e pontos de atenção daqui em diante

Apesar do resultado forte e da revisão para cima da perspectiva anual, a reação no after-hours ficou em leve alta. Como o fechamento do pregão regular no dia do anúncio já havia ficado abaixo do pregão anterior, a leitura natural é que boa parte da expectativa já estava precificada e que "bateu, mas vamos ver mais material" prevalece. Em especial, quando itens de baixa recorrência, como ganhos de diferencial de preço no segmento de gasodutos, parecem ter peso relevante, investidores tendem a avaliar primeiro a capacidade de sustentação dos números para o ano seguinte, antes do número em si.

Verificar se a tendência de alta nos volumes de líquidos de gás natural e produtos refinados se mantém no segundo semestre e se o efeito de ramp-up da expansão do duto de produtos refinados para Denver aparece nos números.

Observar se os ganhos de otimização e marketing em gasodutos de gás natural se sustentam sem arrefecimento do spread Waha–Katy.

Acompanhar se o ritmo de avanço no 3º e 4º trimestres e o controle de despesas operacionais convergirão com os pontos médios revisados para cima de lucro líquido, lucro por ação e EBITDA ajustado anuais.