실적분석 2026년 8월 4일

Análise dos resultados do 2º trimestre de 2026 da BP ($BP) — lucro por ação ajustado e receita superam estimativas; ações estáendem no pré-mercado apesar do aumento de dividendos

Boletim de resultados

Receita: US$ 69,105 bilhões (+48,2% em relação ao ano anterior; a estimativa era de US$ 59,920 bilhões) ✅ Beat

EPS (lucro por ação): US$ 2,22 (lucro em custo de reposição baseado em ADRs; estimativa US$ 1,80) ✅ Beat

Guidance: Nova divulgação — produção upstream do 3º trimestre entre 2.100 e 2.250 mil barris de óleo equivalente por dia; capex anual de US$ 13,5 a 14,0 bilhões; receitas de desinvestimentos e outras fontes entre US$ 8,0 e 9,0 bilhões

Reação do mercado: +0,15% no pré-mercado (US$ 44,33) — referência 04/08, 20:49 horário coreano

Pontos positivos

Surpresa no lucro ajustado: lucro por ação ajustado baseado em ADR de US$ 2,22, bem acima da estimativa de US$ 1,80

Receita e fluxo de caixa: receita de US$ 69,105 bilhões e fluxo de caixa operacional de US$ 10,86 bilhões, superiores ao trimestre anterior e ao ano anterior

Finanças e retorno ao acionista: dívida líquida reduzida para US$ 22,25 bilhões; dividendo ordinário elevado para US$ 0,08660 por ação, alta de 4%

A BP ($BP), empresa integrada de energia de origem britânica, registrou lucro em custo de reposição (RC) atribuível aos acionistas da BP de US$ 5,73 bilhões no 2º trimestre de 2026, mais que o dobro dos US$ 2,35 bilhões do mesmo período do ano anterior. A empresa atribuiu o resultado principalmente à alta nos preços realizados de petróleo e gás, à melhoria nas margens de refino e ao forte desempenho dos segmentos de clientes e produtos. No mesmo trimestre, o lucro líquido reportado atribuível aos acionistas da BP foi de US$ 3,91 bilhões; após refletir perdas de avaliação de inventário de US$ 0,72 bilhão (pós-impostos) e impactos líquidos negativos de ajustes de US$ 1,10 bilhão (pós-impostos), chega-se ao lucro em custo de reposição.

O fluxo de caixa operacional atingiu US$ 10,86 bilhões, valor bem acima dos US$ 2,86 bilhões do trimestre anterior, mesmo considerando o aumento líquido de capital de giro de cerca de US$ 1,0 bilhão. A dívida líquida caiu de US$ 25,31 bilhões no fim do 1º trimestre para US$ 22,25 bilhões no fim do 2º trimestre, e a empresa informou que o total de dívida líquida, híbridos, arrendamentos e obrigações de liquidação do Golfo diminuiu US$ 6,9 bilhões em relação ao trimestre anterior. No retorno ao acionista, o dividendo ordinário do 2º trimestre foi elevado para US$ 0,08660 por ação, aumento de 4% frente ao trimestre anterior.

Pontos negativos

Desempenho operacional fraco: confiabilidade dos ativos upstream de 92,4% e produção de 2.201 mil barris de óleo equivalente por dia, em queda frente ao trimestre anterior

Itens não recorrentes e impairments: impairments líquidos pós-impostos de cerca de US$ 0,8 bilhão e outros ajustes pressionaram o lucro reportado

Sinais de desaceleração à frente: perspectiva de queda relevante nos resultados de clientes no 3º trimestre e fatores de risco para baixo no guidance de produção

O CEO Murray O'Neill reconheceu que o desempenho financeiro foi forte, mas a execução operacional ficou abaixo das expectativas. No 2º trimestre de 2026, a confiabilidade dos ativos upstream foi de 92,4% (ante 95,7% no 1º trimestre), a produção reportada foi de 2.201 mil barris de óleo equivalente por dia (ante 2.339 mil no 1º trimestre), e a taxa de utilização das refinarias ficou em 94,7%, com processamento de 1.467 mil barris por dia — todos abaixo do trimestre anterior. A empresa atribuiu parte disso a manutenções programadas e aos impactos do conflito no Oriente Médio, mas também apontou que a consistência operacional segue como um desafio.

A diferença entre o lucro reportado e o lucro ajustado também tende a confundir investidores iniciantes. Os ajustes incluíram efeitos de contabilidade a valor justo (impacto bruto positivo de cerca de US$ 1,0 bilhão antes de impostos), além de impairments líquidos pós-impostos de aproximadamente US$ 0,8 bilhão; somando-se as perdas de avaliação de inventário, o lucro líquido reportado atribuível aos acionistas da BP (US$ 3,91 bilhões) fica abaixo do lucro em custo de reposição (US$ 5,73 bilhões). No guidance, a empresa projetou que os resultados do segmento de clientes no 3º trimestre sejam significativamente inferiores aos do 2º trimestre, e apresentou a faixa de produção upstream de 2.100 a 2.250 mil barris de óleo equivalente por dia, deixando em aberto riscos de baixa ligados ao Oriente Médio e a fatores sazonais.

O que a empresa disse

O CEO Murray O'Neill, ao comentar sobre seu primeiro trimestre completo no cargo, avaliou que o modelo de negócios integrado demonstrou força apesar da turbulência no mercado de energia. Ao mesmo tempo, foi direto ao reconhecer que, nos últimos anos, o desempenho ficou aquém das expectativas dos acionistas, com baixa criação de valor e estrutura de custos e de dívida insuficiente em ambientes de preços mais baixos, e apresentou cinco prioridades: fortalecimento da disciplina financeira, simplificação do portfólio, disciplina de capital, excelência operacional e uma cultura de desempenho e responsabilidade. Nesse contexto, também estão a venda da refinaria de Gelsenkirchen, o acordo para a operação de varejo na Áustria e o avanço na alienação de ativos no Mar do Norte e da biogas nos Estados Unidos (Akiya).

O tom do guidance está mais próximo de "execução e transparência sobre riscos" do que de "exibição de números". Embora a empresa tenha reafirmado números como capex de US$ 13,5 a 14,0 bilhões e receitas de desinvestimentos de US$ 8,0 a 9,0 bilhões, além de projetar desaceleração nos resultados de clientes no 3º trimestre, sensibilidade ao Oriente Médio e fatores de risco para baixo na produção, a mensagem repetida é a de que prefere ser avaliada pelos resultados entregues. O mercado reconheceu a boa performance, mas o foco passou a ser a evolução operacional, a execução das vendas de ativos e a concretização dos investimentos prometidos.

Reação do mercado e o que observar a partir daqui

Embora os resultados tenham superado o consenso, o bom desempenho de ações de energia em um cenário de alta do petróleo já estava parcialmente precificado. Ao mesmo tempo, a fraqueza nos indicadores operacionais, a perspectiva de desaceleração nos resultados de clientes no 3º trimestre e os desafios da reestruturação sob o novo CEO ficaram em evidência, mantendo a reação no pré-mercado praticamente estável. O aumento do dividendo e a redução da dívida reforçam a tese defensiva, mas investidores iniciantes devem evitar concluir sobre uma possível mudança de tendência baseando-se apenas na "surpresa do lucro por ação ajustado" e precisam acompanhar a sustentabilidade da produção e das margens, bem como a geração de caixa com as vendas de ativos.

Acompanhar se a produção upstream do 3º trimestre se mantém estável dentro da faixa indicada (2.100 a 2.250 mil barris de óleo equivalente por dia) e em que medida os impactos do conflito no Oriente Médio diminuem.

Verificar no próximo resultado se as margens de refino e a contribuição de trading sustentam o lucro como no 2º trimestre, e qual será a magnitude da desaceleração das margens no segmento de clientes.

Monitorar se o plano anual de capex de US$ 13,5 a 14,0 bilhões e de receitas com desinvestimentos e outras fontes de US$ 8,0 a 9,0 bilhões avança conforme o cronograma, sustentando a redução da dívida líquida e o retorno ao acionista.