米国政府機関保証のモーゲージ担保証券(MBS)で構成されるブルームバーグ米国MBS浮動調整インデックスを追従する債券ETFです。ジニーメイ・ファニーメイ・フレディマックが発行したパススルー証券を時価ウェイトで幅広く保有します。

債券コア資産として安定した利子収益と分散を追求し、政府機関の信用力を好む投資家に適しています。

バンガードが運営するパッシブ(インデックス追従)運用方式のETFです。

インデックスに組み入れられた米国機関モーゲージ担保証券をサンプリング方式で追従し、市場全体の成果に追随します。政府機関が発行・保証したパススルー証券で構成されているため、個別の発行体リスクが低く、満期・金利構造が分散された債券ポートフォリオを提供します。

• 政府機関保証モーゲージ債に集中投資
• カテゴリ平均と比較して低い水準の信託報酬

運用資産(AUM)は$15.9Bの規模であり、総経費率(Expense Ratio)は年率0.03%です。

類似のパッシブ・モーゲージ債券ETFであるMBB・SPMBと比較して、報酬負担が少ない傾向があります。

機関モーゲージ債券は金利の方向性とモーゲージの早期償還傾向によって価格が変動し、金利変動時にはデュレーションの影響によりボラティリティが生じる傾向があります。最近のフローも金利環境に連動する動きを見せています。

債券コア資産の需要と金利サイクルに応じて、資金流出入が発生します。金利引き下げ局面では債券価格の魅力が注目され、金利上昇局面ではデュレーション負担により資金フローが鈍化する傾向があります。

低い報酬と政府機関の信用力が強みであり、金利感応度と早期償還リスクが主な弱みです。

表に示すMBB・SPMBは、同じ機関モーゲージ債を追従する低報酬のパッシブ代替商品であり、JMBSはアクティブ運用で報酬はやや高めです。モーゲージ債に限らず、米国債券全般に分散を広げたい場合は総合債券ETFであるBND・AGGを併せて検討でき、米国国債に集中したい場合はGOVTも代替となります。

VMBSへの投資前に確認すべきポイントです。安定的な債券資産ですが、金利・早期償還・為替については事前確認が必要です。債券コアの配分をどう設定するか併せて検討すると良いでしょう。

金利変動とモーゲージの早期償還が、価格と収益率の主な変動要因です。金利上昇局面ではデュレーションによる評価損が発生する可能性があり、金利低下局面では早期償還により期待収益が減少する可能性があります。

政府機関モーゲージ債に低いコストで分散投資したい投資家に適した債券コア候補です。債券全般に分散を広げたい場合はBND・AGGが代替となり、モーゲージ債に集中したい場合はVMBSが適切な選択肢となります。