米国政府機関が発行または保証する投資適格モーダージ担保証券指数を連動対象とする債券型ETFです。パススルー証券を中心に幅広く分散して保有します。

ポートフォリオに安定した債券資産を組み入れたい保守的な投資家に適しています。

シュワップが運用するパッシブ（指数連動）運用方式のETFです。

政府機関が発行または保証する投資適格モーダージ担保証券のパススルー証券に純資産の大半を投資し、TBA（トゥルーアップ・モーダージ先物）取引も活用します。指数構成銘柄のウェイト変化に合わせて定期的にリバランスします。

• 政府機関保証債券中心で信用リスクは低め
• 低水準の経費率のパッシブ債券ETF

運用資産（AUM）は $6.4B 規模で、総経費比率（Expense Ratio）は年率 0.03% です。

同種モーダージ担保証券ETFと比べた経費・流動性の差が選択基準となります。

金利環境の変化に応じて債券価格が上下動する典型的な推移を示しており、デュレーション特性上、金利変動に敏感に反応する動きが続いています。長期的には金利サイクルの局面転換によって方向性が大きく分かれる傾向があります。

債券型の資産配分ニーズと金利サイクルの局面によって資金の流出入が生じる傾向があり、市場の変動局面には安全資産的性格を持つ政府機関保証債券に資金が流入する動きも見られます。

政府機関保証債券中心の安定性が強みであり、金利変動に伴う価格感応度には留意が必要です。

表に示す MBB、VMBS、SPMB はいずれも同じ政府機関保証モーダージ担保証券を連動対象とする類似ETFであり、運用会社と経費水準に違いがあります。JMBS と JMTG はいずれもアクティブ運用性が加味された類似カテゴリの商品です。債券全般に目を広げると、米国国債中心の AGG、社債中心の LQD も併せて比較検討に値する代替候補です。

SMBS への投資前に確認すべきポイントです。政府機関保証債券ではありますが、金利感応度と期限前償還の特性は事前に確認が必要であり、債券型資産の配分比率も併せて考慮することが望ましいです。

金利変動とモーダージの期限前償還パターンが短期的な価格変動の主な要因です。金利急騰局面には債券型資産であっても評価損が発生する可能性があり、期限前償還の増加により再投資利回りが低下するリスクも併せて留意が必要です。

政府機関保証のモーダージ担保証券に低経費で分散投資したい、保守的な債券投資家に適した選択肢として推奨でき、ポートフォリオの債券比率を引き上げる際に検討に値します。