米国の高利回りクロスオーバー地方債指数に連動し、投機等級地方債が大半を占め、投資等級下位の地方債を一部組み合わせた約1,900銘柄に投資します。利子所得は連邦所得税が免除されます。

連邦税免除メリットを活用し、投機等級地方債の高い利回りを追求する高所得の長期投資家

VanEckが2009年に設定したパッシブ（指数連動）運用方式のETFです。

高利回り地方債市場にアクセスするため、投機等級債券の組入比率が高いクロスオーバー指数を活用します。病院・交通・教育など収益債中心の発行体の長期地方債を組み入れ、投資等級下位の債券を一部組み合わせることでバッファ効果を追求します。

• 投資等級中心のMUB・VTEBと異なり、高利回りの投機等級地方債の組入比率が高く、利回りが高い
• クロスオーバー指数の設計により、純粋な投機等級ファンド compared with 投資等級下位の債券を一部組み合わせ、信用リスクを部分的に緩和

運用資産（AUM）は $4.5B の規模で、総経費率（Expense Ratio）は年率 0.32% です。

MUB・VTEB・JMUB・CGMU・CMFはいずれも投資等級地方債中心のETFで、HYDよりも信用品質は高いものの利回りは低くなります。HYDはより高いリターンを追求する代わりに、信用リスクが高い領域にポジションを取ります。

高利回り地方債は金利変動だけでなく、発行体の財政健全性にも敏感です。景気減速時には投機等級地方債の発行体の債務不履行リスクが顕在化する可能性があります。

高税率納税者の税引後リターンの最大化ニーズの中で、高利回り地方債ETFへの関心が維持されており、金利環境の変化に伴い地方債全般の資金フローが変わります。

連邦税免除の高利回りが強みですが、投機等級の信用リスクと長いデュレーションに伴う金利感応度がリスク要因です。

表に示すMUB・VTEBは投資等級地方債中心で信用品質は高いものの利回りは低くなります。JMUB・CGMUはアクティブまたは広範な投資等級地方債ETFです。CMFはカリフォルニア州に特化した投資等級地方債ETFです。高利回り地方債内でより狭い戦略を求めるなら、HYMB（S&P高利回り地方債）も比較対象です。

HYDは連邦税免除の高利回り地方債に投資し、税引後の実質リターンを最大化したい高所得投資家に適しています。以下の項目を確認し、投資目的に合致するかをチェックしてください。

投機等級地方債の組入比率が高いため、景気後退時には債務不履行リスクが顕在化する可能性があり、長いデュレーションにより金利上昇時に価格が大きく下落する可能性があります。高利回り地方債市場の特性上、流動性リスクも存在します。

HYDは連邦税免除の高利回り地方債に投資し、税引後リターンを最大化したい高税率納税者にとって適したETFです。投資等級地方債ETFと信用リスク・リターンを比較し、ご自身のリスク許容範囲に合った配分を決定することが重要です。