金現物ETFであるGLDに対するカバードコール戦略指数に連動する上場投資証券(ETN)です。GLDの想定ロングポジションを維持しながら、毎月やや外れたアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売却し、そこで得たプレミアムを分配の原資として活用します。

金へのエクスポージャーを維持しつつ、オプションプレミアムに基づく定期的なキャッシュフローを求める投資家に適していますが、発行体の信用リスクを許容できることが前提となります。

UBSが運用するパッシブ(指数連動)型のETFです。

GLDの想定ロングポジションを維持しながら、毎月、権利行使価格が原資産価格よりやや高いコールオプションを売却するカバードコール戦略に連動します。コールオプションで得た純プレミアムは毎月分配され、金価格が権利行使価格を上回った場合、それを超える上昇分は分配原資に振り替えられるため、キャピタルゲインは限定されます。

• 金現物へのエクスポージャーにオプションプレミアムの受け取りを組み合わせた構造
• ETNの形で発行されるため、発行体の信用に連動

運用資産残高(AUM)は$168.3M規模で、総経費率は年0.65%です。

金を直接保有するタイプのETFであるGLDや低コストの金ETFとは異なり、オプションプレミアムによる分配を優先する代わりに、上昇余地が限定されるという構造上の違いがあります。

金価格の動きやオプションのボラティリティ環境に応じて、分配金と基準価額がともに動きます。金が上昇する局面では、上昇が制限される構造のため、金を直接保有する場合に比べてパフォーマンスが劣後する可能性があります。ボラティリティが高いほど、オプションプレミアムを受け取りやすい環境になる傾向があります。

安全資産への需要や実質金利、ドルの動向が、金関連商品全般の資金流出入を左右します。インカム需要と金エクスポージャー需要が重なる局面で関心が高まる傾向があり、ETNという構造上、資金規模は中小型のカテゴリーに属します。

金エクスポージャーとオプションプレミアムに基づく分配を同時に提供する点が強みであり、上昇の制限と発行体の信用リスクが主なデメリットです。

同じ運用会社が同様のカバードコール構造を銀に適用した姉妹商品のSLVOとは直接比較できます。金へのエクスポージャー自体が目的であれば、オプションによる制約なしに金へ投資する現物ETFのGLD、さらに低コストのGLDMやIAUなどを代替として検討できます。オプションインカム自体に焦点を当てるなら、他の運用会社の金オプションインカム商品であるGLDYも比較対象になります。

GLDIに投資する前に確認すべきポイントです。金エクスポージャーとオプションベースのインカムを同時に狙う構造ですが、ETNの発行体の信用リスクとカバードコールによる上昇の制限は、投資前に十分に確認しておく必要があります。

主なリスクは発行体の信用リスクと上昇の制限です。ETNは発行体の無担保債務であるため、発行体の信用が悪化した場合は原資産とは無関係に損失が生じる可能性があり、金が上昇する局面ではカバードコール構造により上昇益が限定されます。

金エクスポージャーにオプションベースのインカムを加えたい投資家にとって、一つの選択肢となり得ます。ただし、純粋な金エクスポージャーが目的であればGLDやGLDMのような現物ETFが、インカムよりも上昇への参加が重要であれば、オプションの制約なしに金へ投資できる商品がより適している場合があります。